Depuis vendredi, l'Euribor à 3 mois stagne à 1,405 %. Il est même marginalement remonté hier à 1,406 %. Quant au spread (l'écart de rendement) entre l'Euribor à 3 mois et le swap Eonia de même échéance, traditionnellement considéré comme le meilleur indicateur des problèmes de liquidité sur le marché monétaire, il a lui aussi cessé de se réduire. Il évoluait autour de 58 points de base hier après être tombé à 55,6 points de base vendredi dernier. Au plus fort de la crise, on s'en souvient, l'Euribor à 3 mois avait atteint un pic à 5,39 % (le 8 octobre) et surtout l'écart avec le taux swap avait dépassé les 200 points de base.Mais loin de signaler que la situation a cessé de s'améliorer sur le marché monétaire, la stabilisation et même la légère remontée de ces indicateurs témoignent d'une certaine normalisation. Ce que confirme la détente des spreads de crédit ou encore la réduction des écarts de rendement entre les pays de la zone euro.double effetDepuis la fin du mois de janvier, sous le double effet de l'élargissement du corridor de la BCE ? il est à nouveau plus coûteux pour les banques d'emprunter des fonds auprès de l'institution pour les y placer ensuite en dépôt ? et de la prolongation du nouveau mode d'allocation de liquidités de la BCE ? à taux fixe et pour la totalité du montant demandé par les banques ?, l'excès de liquidités s'est réduit. En outre, les taux du marché monétaire se détendent d'autant moins facilement que les opérateurs anticipent que la baisse des taux de la BCE, le 7 mai, sera la dernière. « L'excès de liquidités est devenu structurel et il perdurera encore pendant plusieurs mois », estime néanmoins le stratège taux de BNP Paribas, Patrick Jacq.

latribune.fr

11 Mai 2009, 1:38

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