La stratégie mise en place dans le cadre du fonds State Street EMU Midcap Alpha Equity aura 20 ans l'an prochain. D'abord appliquée au marché français au cours des quinze premières années, elle permet de couvrir à présent l'ensemble de la zone euro avec de bons résultats : sur les cinq dernières années, date d'arrivée des gérants actuels, le fonds a systématiquement, et parfois sensiblement, surperformé son indice de référence (+ 20 % en cumulé). Les explications des deux gérants. Quel est aujourd'hui votre univers d'investissement ?Nous nous intéressons aux petites et moyennes capitalisations de la zone euro. Nous sélectionnons les valeurs grâce à une approche quantitative de « stock picking ». Le portefeuille est aujourd'hui composé de 160 titres choisis parmi un large univers de 800 titres dont la capitalisation moyenne est de 2 milliards d'euros environ.Comment s'articule votre processus de sélection ? La première étape consiste à mettre à l'écart les titres les moins liquides, cela afin de pouvoir négocier en permanence toutes les valeurs, même dans des conditions de marché difficiles. Ensuite, un ensemble de critères et de ratios financiers nous permettent d'établir une hiérarchie claire des titres de l'univers d'investissement et de retenir les entreprises à mettre en portefeuille. Nous attribuons quotidiennement une note à chaque valeur et faisons évoluer le portefeuille progressivement en fonction des résultats obtenus. De plus, nous avons une approche opportuniste qui permet d'activer ou de désactiver certains critères de sélection en fonction du contexte de marché.Et concernant la gestion du risque ?Le contrôle du risque est une partie intégrante du processus de gestion. On peut noter qu'une seule valeur ne représente jamais plus de 2 % de l'actif du portefeuille. D'une manière générale, nous nous concentrons sur le choix de valeurs en limitant les expositions aux autres sources de risque et portons une attention particulière au couple rendement/risque.L'Irlande fait actuellement parler d'elle. Quelle est votre position sur ce pays ?Par rapport à notre indice de référence (l'indice S&P Citigroup Extended Market Index Eurozone), nous sommes neutres sur ce marché qui a d'ores et déjà beaucoup baissé. Nous sommes totalement absents du secteur financier. Seules deux valeurs cotées à Dublin ont retenu notre attention dans les secteurs des jeux en ligne et de l'agroalimentaire.Propos recueillis par Thierry BisagaOlivier Ekambi et Éric Chatron, gérants du fonds State Street EMU Midcap Alpha Equity

latribune.fr

01 Déc 2010, 16:51

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