Le Portugal se bat pour faire face à ses remboursements

Confronté à d'importants remboursements au printemps, le Portugal a poursuivi avec succès son programme d'émission de dette en plaçant mercredi 1 milliard d'euros de titres à 6 et 12 mois. La forte demande de 2,8 milliards d'euros a été bien accueillie par les marchés, et le taux des obligations à deux ans portugaises se détendait de 16 points de base en fin de journée, à 4,58 %. Outre des taux d'emprunt quasi stables de 2,98 % et 4,05 %, le ministère des Finances s'est félicité de la part supérieure à 50 % des investisseurs étrangers dans le placement. Le ministère a également estimé que l'ampleur limitée de l'offre de titres lors de sa deuxième opération de rachat de dette de l'année, tenue un peu plus tôt, « montre que [les investisseurs] préfèrent attendre la maturité des titres, ce qui est un signe de confiance ».Comme le 16 février, les rachats ont concerné les deux souches de dette à long terme arrivant à maturité en avril et en juin, qui totalisaient initialement 9,5 milliards d'euros. Le Portugal a finalement racheté 110 millions d'euros de titres, contre 215 millions à la mi-février ce qui ramène à respectivement 4,3 et 4,9 milliards les remboursements tombant en avril et en juin. À ces deux tombées s'ajoute également le remboursement de 3,8 milliards d'euros de titres à court terme le 18 mars prochain. Pour faire face à ces échéances, le Portugal a pris de l'avance et émis pour l'instant près de 10,5 milliards d'euros de dette, dont 4,5 milliards à court terme. Le pays a donc d'ores et déjà les moyens de faire face à ses engagements de mars et d'avril, mais il doit encore trouver environ 2,5 milliards d'euros pour remplir ses obligations de juin.Taux d'emprunt élevésLoin d'être impossible, cette mission est néanmoins rendue plus difficile par les taux d'emprunt à long terme toujours très élevés du Portugal. Le pays ne peut désormais compter que sur des opérations de refinancement à court terme, ou des opérations de syndication ou de placement privé à long terme soigneusement préparées, comme lors de l'émission de 3,5 milliards d'euros de dette à 5 ans le 7 février dernier. Selon Standard & Poor's, qui a maintenu mardi la note « A- » du pays sous perspective négative, « le Portugal pourrait être contraint de solliciter le Fonds européen de stabilité financière et le Fonds monétaire international », compte tenu de ses « besoins de financement extérieur élevés et de ses sources de financement limitées ». Julien Beauvieux