Pour les États, la baisse des taux d'intérêt est une aubaine. Contraints de laisser filer les déficits et de s'endetter pour combattre les effets de la crise, les grands pays développés ont dans le même temps bénéficié, depuis la faillite de Lehman Brothers, de conditions particulièrement favorables pour gérer leur endettement. Le niveau des taux exigé par les investisseurs pour acquérir des titres de dette publique n'a cessé de reculer, notamment cet été dans le sillage des craintes sur la croissance américaine. De fait, les dernières adjudications de la France, de l'Allemagne, du Royaume-Uni et des États-Unis ont été réalisées à des taux historiquement bas. Le dernier emprunt à 10 ans de l'Allemagne du 18 août a ainsi été placé à 2,37 %, contre 3,43 % un an plus tôt et 4,24 % en août 2008, à la veille de la crise. Réalisée ce jeudi, la dernière adjudication à 10 ans française a été placée à 2,55 %, contre respectivement 3,75 % et 4,36 % il y un an et deux ans. C'est outre-Atlantique et sur les échéances les plus courtes que le phénomène est le plus impressionnant. Alors que le taux à deux ans américain a atteint le 24 août un nouveau plus-bas historique de 0,45 %, les États-Unis ont concédé un taux de 0,49 % lors de leur dernier placement à 2 ans le 24 août, contre 1 % il y a un an et 2,4 % il y a deux ans. Effet saisissantÉtant donné la structure de la dette américaine, dont la maturité est relativement courte par rapport aux autres pays développés, l'effet est saisissant. Alors que l'encours de dette négociable américain a augmenté de 30 % lors de l'exercice fiscal 2009, à 7.600 milliards de dollars, les intérêts payés par le Trésor américain ont baissé dans le même temps de 22 %, à 189 milliards. J. B.

latribune.fr

02 Sept 2010, 23:25

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