étudeAtteints dans leur solvabilité par deux années de crise financière, les assureurs européens seraient bien inspirés d'accentuer leurs efforts de réduction des coûts. C'est du moins la conclusion des analystes de HSBC dans une étude publiée la semaine dernière. Leur diagnostic s'appuie sur l'analyse des frais administratifs (37 % de la base de coûts des assureurs), car les frais commerciaux (63 % des coûts) sont trop dépendants du modèle de distribution pour être comparables. Premier enseignement, il existe de très grandes disparités entre les 49 sociétés étudiées, puisque les ratios d'efficacité administrative établis par HSBC varient de 1 à 7 dans l'assurance-vie entre la lanterne rouge la Bâloise et le leader CNP (lire encadré), et de 1 à près de 6 en non-vie, entre AMB Generali et le scandinave Trygvesta.Partant du principe que ces écarts révèlent un potentiel de réduction de coûts chez les assureurs les moins efficaces, les analystes de HSBC ont établi deux scénarios dans lesquels ces derniers se hisseraient au niveau d'efficacité moyen du premier quartile de l'échantillon (scénario de base), voire au niveau du meilleur assureur (scénario extrême). Ils en déduisent que le potentiel d'économies s'élève à 11,7 milliards d'euros par an, voire 30,4 milliards dans le scénario extrême. Des chiffres à comparer aux 5,7 milliards d'euros de réductions de coûts annoncés à la date de l'étude.création de valeurEn se limitant, cette fois, aux 27 valeurs du secteur suivies par son équipe d'analystes (pour lesquelles les réductions de coûts potentiels s'établissent à 7,8 milliards, voire à 21 milliards), HSBC estime que l'exploitation du potentiel d'économies sur les frais administratifs conduirait à une création de valeur de 24 milliards d'euros dans le scénario de base. Dans le scénario extrême, la hausse potentielle des valorisations bondit même à 87 milliards d'euros, et 13 valeurs présentent un potentiel d'appréciation de plus de 20 %, voire 85 % du cours pour le néerlandais Aegon (voir graphique), et 34 % pour Axa.

latribune.fr

06 Oct 2009, 1:47

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