DéficitDurement touchée par la récession, la Californie doit emprunter pour assurer le financement de son déficit. En effet, le chômage, qui a dépassé les 12 % de la population active, grève les rentrées fiscales de l'État le plus peuplé des États-Unis. La Californie anticipe ainsi un trou budgétaire de 38 milliards de dollars sur les trois prochaines années. Le Golden State a donc lancé hier, et sur trois jours, un emprunt dans le but de lever quelque 4,5 milliards de dollars. Cette émission obligataire à long terme ? la première depuis avril dernier ? intervient dans un contexte financier favorable. Grâce au retour de l'appétit des investisseurs pour le risque et à la politique monétaire accommodante de la Réserve fédérale, les rendements des obligations municipales américaines ont littéralement fondu. Après avoir bondi à 6 % dans le sillage de la faillite de la banque Lehman Brothers, le taux moyen offert par de la dette à maturité 20 ans s'est établi à 3,94 % à la fin de la semaine dernière. Un plus-bas depuis 1967 ? et qui diminue nettement le coût de l'endettement.reconnaissances de detteLa dette californienne, qui affiche la moins bonne note de crédit de tous les États américains, a bénéficié de cette tendance, mais dans des proportions moindres. Le rendement des obligations municipales californiennes déjà émises a reculé, de 6,4 % à la mi-décembre à 4,86 % la semaine dernière, après un nouveau pic à plus de 6 %, le 1er juillet dernier. Cette ultime poussée de fièvre était due à la décision de l'État de payer certaines de ses factures avec des IOU (« I owe you »), autrement dit, des reconnaissances de dette sans échéance de remboursement? De quoi inquiéter les investisseurs. Le programme « IOU » a pu être stoppé, le 4 septembre dernier, grâce à un prêt de 1,5 milliard de dollars de la banque JP Morgan, et à l'émission, le 23 septembre dernier, de 8,8 milliards de dettes à court terme.Mais la Californie doit désormais asseoir ses ressources sur des bases plus pérennes. Sur le total de l'émission lancée hier et dont on connaîtra le rendement demain, 2 milliards de dollars seront placés auprès des investisseurs dans le cadre du programme « Build America Bonds », qui permet à un État de recevoir des subventions fédérales pour alléger ses remboursements. Une manne qui pourrait permettre à la Californie d'offrir des rendements attrayants à ceux qui ont le goût du risque. J. B.

latribune.fr

07 Oct 2009, 1:48

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