égulationNous ne pouvons pas simplement réagir lorsque les problèmes se déclarent. » Lundi, à la veille de l'anniversaire de la chute de Lehman Brothers, le sénateur démocrate Ted Kaufman a tenu au Sénat un discours des plus volontaires s'agissant de régulation, appelant à une revue « des pratiques de marché actuelles, contestables, avant que de nouveaux problèmes ne surviennent ». Et il a pour partie obtenu gain de cause.Dans un courrier en date du 10 septembre, Mary Schapiro, la présidente de la Securities & Exchange Commission (SEC), l'a assuré examiner un certain nombre de pratiques parmi lesquelles la négociation à haute fréquence, l'accès direct au marché d'un investisseur sous le nom de son intermédiaire (« direct market access ») ou encore la colocation, qui permet aux intervenants de placer leur outil informatique de traitement des ordres au sein des centres informatiques des Bourses. Des pratiques qui, si elles contribuent à la liquidité, posent la question de l'égalité de l'accès au marché. Le seuil imposé aux systèmes alternatifs de négociation pour la diffusion dans le public des cotations, actuellement fixé à 5 % du volume d'échanges sur une valeur, pourrait être revu. Ce qui pourrait revenir à contraindre l'activité des « dark pools », ces pôles de liquidité sur lesquels s'échangent des blocs de titres en toute discrétion.Dès demain, les ordres flash, qui permettent à une poignée de participants de plates-formes d'avoir la primeur des intérêts acheteurs et vendeurs durant une fraction de seconde avant que les ordres soient redirigés vers des carnets d'ordres publics, seront au centre des débats. La SEC tiendra une réunion publique pour étudier un éventuel amendement des règles en vigueur (Reg NMS), afin de restreindre cette pratique. Ted Kaufman souhaiterait aller plus loin encore. Il entend porter au Congrès la question des moyens des régulateurs face à l'accélération de l'innovation technologique. C. FR.

latribune.fr

16 Sept 2009, 2:08

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