Les obligations « catastrophe » ont démarré l'année en trombe

D'ordinaire plutôt calme en début d'année, le marché des « obligations catastrophe » a profité de quatre opérations importantes pour inscrire un nouveau record d'émissions pour un premier trimestre, à 1,015 milliard de dollars (696 millions d'euros), soit 56 % de plus qu'un an plus tôt.Une obligation catastrophe est émise par une société d'assurance ou de réassurance, par l'intermédiaire d'un véhicule dédié. Les souscripteurs perçoivent une prime de risque et sont remboursés à l'échéance (de 3 à 5 ans) à condition que la catastrophe couverte ne se soit pas produite. Dans le cas contraire, l'émetteur perçoit tout ou partie du capital afin d'indemniser ses assurés.12,2 milliards d'encoursL'encours total du marché des « cat bonds » sur la partie dommages atteint désormais 12,2 milliards de dollars à fin mars, en baisse de 200 millions sur trois mois, selon un rapport de Willis Capital Markets & Advisory. Pour mémoire, l'année 2010 s'était soldée avec 25 émissions pour un montant combiné de 4,8 milliards, au plus haut depuis 2007. Toutes les opérations de ce début d'année couvrent les ouragans américains, à l'image de l'opération réalisée en février par l'assureur américain Harford pour 135 millions. Mais la plupart intègre aussi d'autres périls. Swiss Re, qui a émis 305 millions en deux tranches, a ainsi ajouté les tremblements de terre en Californie, tandis que Chubb, spécialisé en dommages entreprises, a intégré les séismes et les tempêtes dans le nord-ouest des États-Unis dans son émission de 475 millions. Quant au « cat bond » de 100 millions émis par Munich Re, il couvre aussi contre les tempêtes en Europe.Mais le séisme au Japon est bien sûr dans tous les esprits. Selon Willis Re, dix « cat bonds » pourraient être exposés, pour un total de 1,4 milliard de dollars. B. J.