Il fallait s\'y attendre. Le club des bons élèves a sonné la fin de la récréation. Elle avait commencée au lendemain du Conseil européen des 28 et 29 juin. A l\'époque, les Européens avaient rendu le sourire à leurs partenaires internationaux et à la planète finance en annonçant qu\'ils étaient fermement décidés à rompre la spirale infernale qui était en train d\'entraîner l\'Espagne et le reste du Sud de l\'Europe vers l\'insolvabilité. Ils avaient décidé qu\'ils prendraient directement à leur charge jusqu\'à 100 milliards d\'euros d\'aide au secteur bancaire espagnol ce qui permettait de soulager l\'Etat espagnol d\'autant tout en remettant sur pied ce rouage indispensable à l\'activité économique que sont les banques. Le \"deal\" de juinLa condition à cela était qu\'à l\'avenir le contrôle de la solvabilité banques de toute la zone euro (6000 établissements), qui s\'était avéré défaillant en Espagne notamment, soit confié à la Banque centrale européenne, c\'est-à-dire à une autorité représentative de la zone euro et qui accessoirement n\'est captive d\'aucun jeu politique national en particulier. Tel était le « deal » du mois de juin aux termes duquel les Européens devaient pouvoir commencer à taper dans leur fonds commun (le MES) à partir du 1er janvier dès lors que la surveillance des banques des pays sous programme (notamment espagnoles) passait sous l\'autorité de la BCE. Il avait redonné des couleurs aux marchés pendant l\'été et fait fleurir sur la bouche des analystes des expressions comme « bout du tunnel », « le pire derrière nous », « tourner le coin de rue » et autres expressions d\'optimisme. Le Nord freineDans une lettre aux quatorze autres ministres des finances de la zone euro et aux autorités européennes, le trio des « AAA » formé par les grands argentiers allemand, finlandais et néerlandais annoncent au reste de l\'Europe et du monde qu\'il faudra un peu patienter avec de s\'engager dans la mutualisation du coût de la réparation du secteur bancaire espagnol entre Européens. Wolfgang Schauble, Jutta Urpilainen, et Jan Kees de Jager risquent ainsi de fermer la parenthèse de calme ouverte en juin parce qu\'ils remettent en cause le calendrier fixé à l\'époque qui fixait aux marchés un horizon relativement proche.Pièce manquanteLes coûts d\'emprunt espagnol, irlandais ou italien pourraient repartir à la hausse s\'il s\'avérait que le lien fatal entre dettes bancaire et souveraine au niveau de chaque pays européen ne peut être rompu rapidement. C\'est la mauvaise nouvelle. Mais il y en a aussi une bonne : en relançant dès maintenant le débat sur le traitement de l\' « héritage » des défaillances passées (en gros les pans du secteur bancaire plombés par l\'excès de crédit des deux décennies passées), le trio nordique met en lumière la pièce manquante du puzzle qui a commencé à s\'assembler en juin : celui de la résolution bancaire.Question volontairement laissée de côtéDe l\'avis unanime des économistes et de l\'aveu de la Commission, cet aspect avait été laissé de côté jusqu\'à présent, parce que c\'est le plus délicat. Résoudre une crise bancaire, cela revient à partager les pertes entre les contribuables (si la recapitalisation est financée par le public), les créanciers des banques et leurs actionnaires.Le cas espagnolDans le cas de l\'Espagne, cette tâche reste pour l\'instant confiée aux autorités espagnoles sous le contrôle de... la Commission européenne et, en son sein, de l\'autorité européenne de la concurrence. Ce travail qui, au niveau national, est généralement confié à l\'administration du Trésor, c\'est-à-dire à l\'autorité fiscale, est partagée de facto entre les autorités publiques espagnoles et la Commission européenne qui négocient en ce moment même les termes de la restructuration du secteur bancaire ibérique. En d\'autres termes, il y a bien un début de fonds européen de résolution (le MES) mais pas d\'autorité fiscale, la Commission ne pouvant clairement pas faire office de « trésor européen ». C\'est pourquoi, d\'une façon assez logique et prévisible les « nordiques » se rebellent. Dispositif fragileEn réponse à cette fronde, la Commission européenne répond que la Banque centrale européenne doit , idéalement au 1er janvier, reprendre en main la supervision des banques des pays sous programme d\'aide européenne. Mais précisément, la BCE ne saurait être une autorité de résolution au niveau européen, pas plus que ses petites sœurs française, allemande ou belge, ne s\'occupent de distribuer les pertes au niveau national. Que Berlin, Helsinki et La Haye répugnent à financer au niveau européen une résolution à 50 ou 60 milliards d\'euros (c\'est le coût estimé de la recapitalisation espagnol qui devrait être confirmé en fin de semaine) souligne le trou béant dans tout le dispositif d\'aides mis en place par les Européens : l\'absence d\'autorité fiscale et l\'absence d\'un lieu, en Europe, où trancher la question du partage des pertes engendrées par la crise.Une solution en octobre ?Dans un récent article, les économistes Jean Pisani-Ferry et Guntram B. Wolff annonçaient, en creux, le « coup » des trois ministres AAA en expliquant que « mettre en place un pare-feu fiscal commun dans la situation actuelle est rendu difficile par l\'héritage du passé, certains systèmes bancaires étant en plus mauvais état que les autres ». La révélation de cette rentrée est donc que la supervision centralisée par la BCE, dont La Haye et Berlin juge qu\'elle mettra du temps à se mettre en place (ce que concèdent en coulisses certains banquiers) n\'est pas la condition politique suffisante à la recapitalisation directe des banques par un fonds européen. Les chefs d\'Etat et de gouvernement qui se retrouvent en octobre à Bruxelles pour parler d\' « approfondir l\'union économique et monétaire » pourront difficilement passer outre ce constat. Ls dirigeants de l\'eurozone, quatre ans après Lehman, en sont toujours à se refiler les uns aux autres le fardeau de la crise, comme un mistigri.  

latribune.fr

27 Sept 2012, 23:03

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