L'histoire semble se répéter. Après les CDS ou les CDO, ces produits financiers complexes accusés d'alimenter la spéculation, ou les programmes automatisés de transactions, également soupçonnés de nourrir le grand casino boursier, c'est au tour des « dark pools », ces plates-formes de négociation d'actions pour clientèle « VIP », de retenir l'attention des régulateurs. Le comité des régulateurs boursiers européens (CESR) propose de corriger la directive européenne sur les marchés d'instruments financiers afin de mieux encadrer l'activité de ces « groupements sombres » dont l'essor spectaculaire, mais non quantifiable faute de données, inquiète. En soi, cette révision de la « MIF » n'a rien d'extraordinaire. Elle est prévue dans les textes. Mais depuis sa mise en oeuvre en 2007, la crise financière est passée par là et le vent de la dérégulation est tombé. Au départ, l'intention était pourtant louable. La directive visait à promouvoir la concurrence en supprimant la concentration des ordres en un lieu unique (les Bourses) pour stimuler l'innovation et baisser les coûts. Il s'agissait aussi de répondre à la demande des grands investisseurs qui souhaitaient échanger des gros blocs d'actions dans une relative discrétion pour éviter fuites et manipulations de cours. Bref, la « dark pool » se présentait comme outil utile et innocent. Mais quand une part grandissante des transactions, y compris les petits ordres, se concentre dans un « no man's land », enveloppant dans un nuage opaque le processus de formation des prix, ou que le trading « à haute fréquence », qui fausse le jeu du marché, utilise ces mêmes « dark pools », on s'interroge sur une utilisation dévoyée d'un instrument, contraire aux intentions qui ont présidé à sa création. Comme pour les dérivés de crédit. Prudent, le CESR laisse encore largement le soin aux opérateurs de s'autoréguler pour éviter les dérives. Mais l'usage de cette liberté devra mieux respecter la lettre et l'esprit des textes qui l'ont rendue [email protected]

latribune.fr

29 Juill 2010, 21:22

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