Les notations AAA de S&P ont bien traversé la crise économique

Décriées depuis le début de la crise, les agences de notation s'évertuent à faire leur mea culpa, tout en soulignant la bonne « performance » de leur évaluation du risque. Ce mardi, l'américaine Standard and Poor's, a présenté les résultats mondiaux pour ses notations financières d'entreprises 2009.L'année 2009 a été un millésime de stress particulièrement important, puisque 264 émetteurs ont fait défaut contre 126 en 2008, soit près de 14 % du total des défauts constatés depuis 1981, selon S&P. Dans ce contexte difficile, l'agence souligne que les notations des sociétés jugées les plus sûres, les AAA, ont enregistré une bonne performance au niveau mondial, 87,6 % d'entre elles ayant été maintenues l'an dernier. Un niveau en ligne avec la moyenne de 88,2 % calculée par l'agence sur la période 1981-2009 qui atteste de la solidité dans un environnement adverse des AAA.« Toutes les études de Standard and Poor's ont montré une corrélation claire entre la note et l'éloignement d'un défaut de paiement », souligne Blaise Ganguin, responsable crédit européen chez S&P. Sur la période 1981-2009, environ 16 ans séparaient l'attribution d'un AAA à un émetteur et un défaut de paiement de sa part, contre 8 ans pour un BBB et 2,7 ans pour un CCC. Le risque d'un défaut est en outre beaucoup plus faible pour les meilleures notations, puisque le taux de défaut moyen à cinq ans est de 1,24 % pour la catégorie « investissement » (de AAA à BBB) et de 17,9 % pour le segment spéculatif (BB ou moins) entre 1981 et 2009.La crise des subprimes a néanmoins laissé des traces. Selon S&P, 0,3 % des obligations titrisées européennes notées AAA ont fait défaut entre la mi-2007 et la fin 2009 sans être dégradées au préalable. « Ce n'est pas énorme mais c'est quelque chose que nous ne voulons plus voir », confesse Blaise Ganguin. Julien Beauvieuxau cours de L'année 2009, 264 émetteurs ont fait défaut contre 126 en 2008.