Après l'annonce du plan Breton et surtout l'accueil favorable que lui ont réservé les agences de notation (voir ci-contre), le marché s'attendait à ce que France Télécom revienne rapidement sur le marché obligataire. C'est désormais chose faite. L'opérateur a en effet annoncé le lancement d'une émission obligataire de 1,5 milliard d'euros. Un montant un peu plus faible que les 2 milliards d'euros pressentis ces derniers jours par Euroweek et The Business (voir ci-contre)."Cet emprunt rentre dans le cadre du volet de refinancement du programme 15+15+15", a indiqué à l'AFP un porte-parole de France Télécom. Le plan présenté la semaine dernière prévoit en effet un refinancement à hauteur de 15 milliards d'euros des échéances de l'an prochain.Concernant les caractéristiques de l'émission (dirigée par BNP Paribas, Crédit Agricole Indosuez, Société Générale, Barclays et ABN-Amro), France Télécom a précisé que ses obligations auront une maturité de 7 ans. Et si le "pricing" ne sera connu qu'à l'issue du placement, les banques en charge du dossier ont déjà levé un coin du voile. "Nous proposons aux investisseurs un prix indicatif de 290 à 300 points de base au-dessus des mid swaps [qui servent de référence]", a déclaré Pierre Lebel, responsable de la syndication obligataire entreprises chez SG Securities. Le rendement pourrait même être inférieur à 290 points de base, selon un des chefs de file contacté par Reuters, compte tenu de l'accueil réservé par les investisseurs. "Une demi-heure après l'ouverture du book [livre d'ordre], on a déjà eu 500 millions d'euros", indique-t-on dans cet établissement.En tout cas, il est évident que cette opération fera figure de test pour France Télécom qui, avec des notes à la limite de la catégorie spéculative (junk bonds), n'était pas venu sur le marché obligataire depuis un an. La dernière émission de l'opérateur remonte en effet à novembre 2001, date à laquelle il avait levé 5 milliards d'euros avec une prime de 181 points de base par rapport à l'emprunt d'Etat français de même maturité.Il s'agit donc là d'un coup d'essai pour France Télécom qui devra procéder à d'autres opérations dans les prochains mois. Reste à savoir s'il choisira la voie des "jumbo" émissions ou une approche opportuniste par petites touches successives, comme celle d'aujourd'hui.

latribune.fr

20 Oct 2008, 6:37

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