Le risque d'inflation est-il en train de disparaître dans la zone euro ? Après un retour à 2% au mois de mai, Eurostat indique que la hausse des prix n'a été que de 1,7% en juin. Une première estimation qui ramènerait l'inflation européenne sous le seuil imposé par le Traité de Maastricht, à son plus faible niveau depuis décembre 1999.Les économistes attendaient un chiffre plus modérément en baisse, autour de 1,9%. Ce matin, l'institut italien Istat a estimé que l'inflation dans la péninsule en juin avait été presque nulle sur un mois (+0,1%), ce qui représente un taux annuel de 2,2%. Comment expliquer un tel recul de l'inflation en Europe ? Comme en mai, on ne peut négliger l'effet de base. L'inflation de mai et de juin 2001 avait été particulièrement élevée, mais cela n'explique pas tout. Le retour du prix du pétrole aux alentours de 25 dollars a ramené les prix énergétiques à des niveaux plus raisonnables après la flambée de mars et d'avril. De même, les prix des produits alimentaires qui avaient été à l'origine de la hausse du début de l'année, restent désormais particulièrement sages. Enfin, un nouvel élément ne doit désormais plus être négligé pour les chiffres de juin: la hausse de l'euro. Un euro plus fort réduit les coûts à l'importation et a donc un effet bénéfique sur les prix à la consommation.Tous ces éléments devraient donc amener la BCE à maintenir ses taux bas durant l'été. La banque de Francfort a en effet, pour le moment, atteint son objectif d'inflation, ce qui n'avait pas été le cas l'an passé. Un resserrement de ses taux serait donc plutôt mal compris alors que la croissance européenne reste fragile.Mais la décision de la BCE qui sera prise le 4 juillet reste soumise à caution. Hier, on apprenait en effet que la croissance de la masse monétaire européenne M3 s'était encore accélérée en mai (+7,8%) par rapport à avril (+7,5%). L'idéal de la BCE étant de 4,5%, les banquiers centraux considèrent que cette croissance est dangereuse et pourrait être un facteur d'inflation future. Le président de la Bundesbank Ernst Welteke a cependant tenu hier à rassurer les marchés. Pour lui, cette hausse de la masse monétaire "ne présente pas de danger pour le moment". On devrait donc se diriger vers un statu quo de la BCE le 4 juillet.

latribune.fr

20 Oct 2008, 5:48

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