Performance Environnement : encore un peu vert.

Voilà un thème porteur pour un fonds qui jusqu'à présent a enregistré des performances spectaculaires mais qui malheureusement est encore un peu jeune. Qu'on en juge : une progression de plus de 50% en 2005 (soit 20% de plus que la moyenne de la catégorie à laquelle il appartient)... n'est-ce pas excessif ? D'autant que l'on manque de visibilité, tant sur le fonds qui a été créé il y a à peine plus de 2 ans, que sur la société de gestion fondée en 2000.

Pour autant, Performance Environnement mérite que l'on s'y intéresse même s'il n'a pas vocation à devenir un pari majeur dans un portefeuille. En effet, le fonds est positionné sur des marchés dont le moins que l'on puisse dire est dire qu'ils sont appelés à connaître une croissance régulière : traitement des déchets, de l'eau et énergies renouvelables qu'il joue de préférence au travers de petites et moyennes valeurs.

" Nous avons plus de valeur ajoutée sur les petites et moyennes valeurs que sur des Suez ou Veolia" explique Jean-François Descaves, le gérant du fonds. Afin de dénicher ces pépites, le gérant n'hésite pas à faire le tour des bourses européennes. Au finale, cela donne un fonds diversifié de 75 à 100 lignes, contre une cinquantaine de lignes en moyenne pour les fonds petites capitalisations, avec une véritable ouverture géographique : 30% seulement des actifs du portefeuille sont investis en valeurs françaises, aux cotés de 20% de valeurs allemandes, 6% de valeurs espagnoles, 7% de valeurs italiennes...

Le gérant, qui revendique une gestion de stock picker (sélectionneur de valeurs) s'intéresse d'abord aux sociétés, en particulier à leur management et à leur positionnement sur leur marché. Il prend ensuite en considération l'environnement réglementaire, "le spécifique pays", afin d'identifier les facteurs favorables. Puis viennent les ratios financiers où sont en particulier pris en compte le PER et le besoin de fonds de roulement.

Quant à la politique de vente du gérant, elle est fondée sur les niveaux de valorisation atteints par les titres détenus en portefeuille, ou liée à un changement de stratégie de la société. Une approche qui induit un taux de rotation relativement faible du portefeuille.

En résumé, Performance Environnement apparaît comme un fonds jouant de façon astucieuse un thème d'investissement lui-même en expansion. Mais attention, investissant sur des valeurs de croissance le fonds connaît une certaine volatilité : en 2006 il a progressé de 22% au premier trimestre, avant de lâcher 2,6% au second trimestre...