Jean-Philippe Déjean
Dans la "Lettre des gérants" datée de février, le PDG de la société de gestion de portefeuille CAM, Axel Champeil, en reste comme le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, sur une analyse optimiste des fortes turbulences qui secouent la Bourse. Ce qui n'empêche pas d'être lucide. Le PDG de CAM évoque la montée "d'une certaine psychose, avec la crainte d'une crise systémique plus violente que celle de 2008, du fait de la capacité limitée des banques centrales à influer sur l'activité et les prix (inflation)".
Le patron de la société de gestion de portefeuille bordelaise ne voit pas "pour le moment d'éléments justifiant un tel scénario" catastrophe. Il admet que le pessimisme domine encore les marchés financiers mais reste convaincu que ces derniers, "après avoir significativement corrigés, pourraient repartir à la hausse". Autrement-dit, ça va continuer à souffler fort sur les places boursières et il faudra attendre avant que le calme revienne car "il est difficile de voir une sortie positive à court terme".
Axel Champeil estime pourtant que "l'évolution des cours du pétrole pourrait venir se stabiliser sur une intervention de l'Opep (Organisation des pays exportateurs de pétrole), la déstabilisation du secteur souhaitée par l'Arabie Saoudite étant en passe de réussir".
Le PDG de CAM a publié cette "Lettre des Gérants" le 5 février et explique pour La Tribune de Bordeaux ce qu'il voulait exactement dire, sachant que mardi 16 février au matin, quatre grands producteurs de pétrole, dont trois de l'Opep, se sont retrouvés à Doha (Qatar) et ont décidé de geler la production pétrolière au niveau de janvier dernier, faute de pouvoir la faire baisser.
Pour compenser la chute des prix, enclenchée fin 2014, les autres producteurs n'avaient pas d'autres choix que d'augmenter leur production, enclenchant ainsi un cycle baissier infernal. Ils vont devoir désormais avaliser la décision de Doha pour stabiliser la production.
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La carte de la production pétrolière coïncide dangereusement au Proche-Orient avec des antagonismes géopolitiques majeurs, et certains analystes en avaient conclu que si l'Arabie saoudite noyait le marché sous des mégatonnes de pétrole à prix discount, c'était pour nuire au maximum à la Russie et à l'Iran. Quoi qu'il en soit, il n'y aura pas 36 façons d'en sortir. Si le patron de CAM reste optimiste, il n'élude aucune hypothèse.
La chute des prix du pétrole a atteint un tel degré qu'elle devient difficile à supporter, estime Axel Champeil. De l'Etat islamique (Daesh) à la Russie en passant les princes du Golfe, tout le monde serait désormais sous pression.
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Ce dernier estime que les marchés financiers sur-réagissent à la menace que représente le pétrole. Sachant que les avantages de la baisse de l'euro face au dollar commencent à peine à devenir visibles pour les entreprises, Axel Champeil pense que les marchés n'ont pas encore vraiment intégré l'intérêt économique de la baisse du pétrole et qu'ils se focalisent sur le choc que subit l'industrie pétrolière. Il reste convaincu que la situation économique va en s'améliorant en Europe et que le seul spectre susceptible de la hanter est constitué par les "turbulences financières".
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Axel Champeil appelle de ses vœux à une diffusion plus profonde de la politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) dans le tissu socio-économique. Si la création de monnaie parvenait à redémarrer la machine économique et à créer suffisamment d'inflation, "les afflux de liquidités" à l'origine de "la volatilité des marchés" commenceraient à se dégonfler. En attendant, de "forts rebonds techniques liés à des mouvements brutaux d'allocation d'actifs" restent au programme. La volatilité, constituée par des phases brutales de hausse et de baisse de valeur des titres cotés en Bourse, reste ainsi au centre des préoccupations, et "dans cet environnement l'or semble jouer son rôle d'actif de protection (+ 5 %)".
Le patron de CAM n'exclut pas que ce mouvement puisse être durable. D'où le conseil du mois de février : acheter des actions d'entreprises cotées "qui montrent leur capacité d'adaptation".
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Le marché actions reste selon CAM la meilleure option en termes de placement et, dès les premiers signes de stabilisation, le PDG ne doute pas de l'arrivée d'un "fort afflux de capitaux" sur ces valeurs. A moins d'une forte et imprévisible montée de la fièvre sur les taux d'intérêts "principalement souverains". Un risque muselé à court terme par la politique monétaire.
Jean-Philippe Déjean
