Essentiellement tirée par la consommation des ménages, et dans une moindre mesure par celle des administrations publiques depuis la crise de 2008, la croissance française est en passe de voir son modèle changer.
En panne chronique depuis 2009, l'investissement des entreprises retrouve en effet des couleurs. La formation brute de capital fixe (FBCF) aurait progressé de 2% cette année selon les estimations formulées par l'Insee. En 2016, elle continuerait à augmenter à un rythme élevé, de 0,9% au premier trimestre puis de 0,8% au second. Fin juin, l'acquis de croissance de la FBCF s'élèverait à +2,6%.
Comment expliquer ce rebond de l'investissement ? Commençons par rappeler la conjugaison de trois phénomènes sur lesquels le gouvernement n'a pas de prise : la faiblesse des taux d'intérêts qui minimise le coût de l'emprunt, la dépréciation de l'euro face au dollar et la chute des prix du pétrole dont les cours ont désormais atteint un plancher inédit depuis 2011. Ces deux derniers éléments exogènes participent au redressement du taux de marge des entreprises, tout comme le crédit d'impôt pour la compétitivité (CICE) et l'emploi lancé en 2014 et les allégements de cotisations patronales prévues par le Pacte de responsabilité entrés en vigueur le 1er janvier 2015.
Celui-ci s'élevait à 29,5% de l'excédent brut d'exploitation, à 31,2% cette année et devrait passer à 31,7% en 2016 selon l'Insee
Ce ne sont pas les seules mesures gouvernementales dédiées à l'investissement. En avril, Matignon a lancé un dispositif d'amortissement exceptionnel pour l'investissement manufacturier. Concrètement, il s'agit d'un avantage fiscal temporaire qui permet aux entreprises, lors du calcul de leur résultat, d'appliquer un suramortissement de 140 % aux investissements de biens d'équipement effectués entre le 15 avril 2015 et le 14 avril 2016.
" Le champ de la mesure de suramortissement correspond principalement à une partie des investissements en biens d'équipement. Ils ont été plutôt dynamiques depuis l'annonce de la mesure :+1,9 % au deuxième trimestre 2015 et +2,2 % au troisième ; il faut remonter au premier trimestre 2011 pour trouver une progression plus rapide ", indique l'Insee dans sa dernière note de conjoncture.
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Dans le détail, les indices de chiffre d'affaires du commerce de gros semblent indiquer que parmi tous les achats en biens d'équipement, les plus concernés a priori par la mesure de suramortissement, ont été plus dynamiques. En effet, au troisième trimestre 2015, l'indice du chiffre d'affaires du commerce de gros en autres équipements industriels a augmenté de 2,7 % par rapport à son niveau du premier trimestre 2015, alors que depuis 2012 la hausse sur deux trimestres avait été au plus de +2,5 %. De plus, ce dynamisme est dû à la forte progression des ventes de machines-outils (+6,1%) et de fournitures et équipements industriels divers (+5,4 %) qui sont particulièrement concernés par le suramortissement.
En revanche, constate l'Insee, les produits majoritairement non éligibles au suramortissement ont moins progressé. Le chiffre d'affaires du commerce de gros d'équipements de l'information et de la communication n'a augmenté que de 1,1 % et celui du commerce de gros de mobilier de bureau a reculé de 0,9 %.
Les entreprises profitent-elle d'un effet d'aubaine ? Ce serait logique, compte tenu du caractère temporaire de la mesure. L'Insee évoque sur ce point un " aléa haussier" pour l'estimation des effets à court terme. " Les entreprises pourraient augmenter plus amplement que retenu leurs achats en biens d'équipement afin de pouvoir bénéficier de la mesure ", avance l'Institut qui rappelle que l'augmentation de 7% de l'investissement des entreprises en matériels de transports au quatrième trimestre 2013 s'expliquait par le fait que les chefs d'entreprises avaient anticipé le renchérissement des camions neufs, du fait du passage à la nouvelle norme technique « euro 6 » au 1er janvier 2014.
Cette mesure peut-elle être prolongée ? Certains parlementaires le souhaitent et le proposent. Son effet serait alors « plus diffus dans le temps », estime l'Insee.
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Si tel n'est pas le cas, il ne reste plus qu'à espérer que l'investissement des entreprises continue à progresser à ce rythme. Les écarts entre la France et ses voisins dans le domaine de la robotisation devraient les inciter à prolonger cet effort. Mais pour que cette hypothèse se vérifie, il faudrait que les perspectives de demande se redressent. Certes, la consommation des ménages est solide. Mais elle ne s'adresse pas seulement au Made in France. Austérité oblige, les administrations publiques deviennent économes et coupent leurs investissements. Les carnets de commande peuvent-ils se regarnir grâce à l'export ? Seules 120.000 entreprises françaises, sur les trois millions recensées, devraient exporter cette année et principalement en Europe où l'activité est loin d'être dynamique. Le troisième moteur de la croissance est toujours en sommeil.
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