Les petites et moyennes capitalisations ont payé à nouveau un tribut très lourd en 2008. Pour en juger, Objectif Small Caps Euro de Lazard Frères Gestion, premier prix de la catégorie des « petites et moyennes capitalisations de l'Eurozone », abandonne 41,97 % sur l'année. Compte tenu de la volatilité et de la forte rotation sectorielle au fil des mois, le gérant d'Objectif Small Caps Euro a privilégié une tactique de prise de bénéfices tout en se tenant à l'écart des secteurs qui lui semblaient les moins porteurs?: services financiers, pétrole et gaz ainsi que les matériaux de base en fin d'année. Il a également évité les pays qui doivent faire face aux difficultés économiques les plus marquées, comme l'Espagne, l'Irlande, l'Italie et le Portugal, au profit de la France et de l'Allemagne qui offrent une capacité de résistance supérieure.La première place de Renaissance Europe (Comgest), dans la catégorie des « grandes capitalisations d'Europe », n'est pas due au hasard. Cette Sicav, placée sous la responsabilité de Laurent Dobler, qui s'appuie sur une équipe de sept gérants analystes financiers, bénéficie du style spécifique de la société de gestion?: faible rotation, achats sur les fondamentaux de l'entreprise, suivi approfondi de cinq valeurs par chaque gérant et concentration du portefeuille sur une trentaine de valeurs. Ce parti pris permet de composer un portefeuille de sociétés parfaitement connues par les gérants qui peuvent ainsi accompagner les entreprises sélectionnées le plus longtemps possible. D'où la très bonne résistance du portefeuille dans les phases de doute du marché, sans que cela ne le freine dans les périodes de hausse. Sur l'année, le fonds recule de 29,09 %, à comparer à une baisse de 43,65 % pour le MSCI Europe dividendes réinvestis. Selon Claire Rodrigue, sur les quinze points de surperformance de Renaissance Europe par rapport à son indice de référence, les deux tiers proviennent de la rotation sectorielle du marché vers les valeurs dites défensives. La sélection de titres a fait le reste, sachant que les mêmes noms reviennent souvent, trimestre après trimestre, parmi les principales lignes en portefeuille. Les valeurs préférées de l'équipe de gestion sont des sociétés connues?: Roche (8,5 %), Danone (7,9 %), Capita (6 %), Reckitt Benckiser (5,6 %) et Hennes & Mauritz (5,9 %). Ils représentent près de 34 % du total d'un portefeuille entièrement investi.Cette année encore, Marc Mortreux, le gérant de Brongniart Rendement, se met en évidence en remportant le prix pour la catégorie des « grandes capitalisations de l'Eurozone ». Allocation tactiqueEn 2008, il limite à 28,31 % le recul de son fonds alors que son indice de référence, l'Euro-stoxx 50, chute de 44,34 %. Le gérant met en ?uvre une allocation d'actifs tactique qui mixte actions détenues en direct et sélection de fonds (38,49 % du portefeuille en fin d'année) dont certains sont en fait des OPCVM monétaires éligibles au PEA. L'atténuation des risques de marché qui en résulte explique en partie la forte résistance du fonds.Pierre Gél

latribune.fr

25 Mars 2009, 1:35

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