Le nouveau manager de Carrefour, M. Olofsson, a réussi son premier examen. C'est en tout cas le message que nous délivrent les marchés dérivés. Et la pression était visiblement forte. En effet, la volatilité implicite de l'action, le « prix du risque » observé sur les options à trois mois, s'est détendue de 5 points depuis la réunion, alors qu'elle s'était envolée de 12 points dans le mois précédent la publication des résultats. Et à 49 % juste avant l'annonce, elle s'établissait dans le peloton de tête des actions perçues comme les plus volatiles parmi les distributeurs européens.Les investisseurs et analystes d'Exane BNP Paribas furent agréablement surpris par la présentation des forces et faiblesses du groupe, une première de la part du top management. Reconnaître l'inconstance de la stratégie sur les prix est déjà une première étape. Concentrer ses efforts en priorité sur la France pour gagner en momentum opérationnel en est une autre et nécessitera une remise à plat totale de la stratégie sur les prix, son image, son « mix », son offre et la convergence de ses marques, justifiant notamment l'intégration des magasins Champion sous la bannière Carrefour Market. Les analystes d'Exane BNP Paribas anticipent que Carrefour pourra enfin enrayer la baisse continue de la fréquentation de ses hypermarchés depuis cinq ans. Cependant, pour soutenir l'investissement dans les prix en France et en Espagne, évalué à 600 millions d'euros, Carrefour doit réduire ses coûts de 500 millions d'euros, notamment grâce à la réorganisation de sa structure par l'intégration totale de Promodès. Mais la mesure la plus spectaculaire reste sans doute l'augmentation de 40 % du nombre de produits en marque propre. Elle devrait fortement dynamiser la marge dans les prochaines années, justifiant en partie le relèvement par les analystes de leurs prévisions de résultats de 8 % en 2009 et de 10 % en 2010, et de leur objectif de cours sur l'action à 35 euros. nPar LaurentRoussel,directeur général adjoint de la recherche chez Exane Derivatives.

latribune.fr

26 Mars 2009, 1:34

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