La Tribune
Vous arrivez à la tête de l'Afic dans un contexte très mouvementé. Quelles seront vos grandes priorités durant votre mandat ?Le capital-investissement est confronté à deux enjeux stratégiques majeurs : continuer à attirer des investisseurs de long terme et reconquérir une place décente dans l'opinion publique française. Aujourd'hui, si notre profession pâtit d'une image dégradée, c'est parce qu'elle n'a pas suffisamment communiqué. Nous n'avons pas assez dit et expliqué que les fonds d'investissement constituent un chaînon indispensable de l'économie, entre l'épargne institutionnelle de long terme et les PME. C'est pour ces raisons que mon mandat [d'un an, Ndlr] sera placé sous le signe de la transparence, avec un maître mot : la communication.Les fonds d'investissement sont jugés comptables de la crise actuelle par une partie de l'opinion. Êtes-vous d'accord ? Arrêtons de focaliser l'attention sur les acteurs du private equity. Ils ne détiennent aucune part de responsabilité dans les origines de cette crise dans la mesure où leur activité ne présente pas de risque systémique. Ils en sont victimes. Les responsabilités sont plutôt à chercher du côté de la régulation des banques, notamment américaines.Pourtant, l'actualité récente démontre que les montages financiers mis sur pied avec beaucoup de dette ont des conséquences négatives sur les entreprises concernées?Non, les opérations de LBO [rachat d'une société avec un recours à la dette, Ndlr] ne fragilisent pas les fondamentaux des entreprises, car c'est le holding créé au moment du rachat qui porte la dette. Certes, il y a eu des excès ces dernières années, avec des endettements records, mais les difficultés restent minoritaires : d'après le sondage que nous venons d'effectuer, sur 1.500 entreprises actuellement sous LBO en France, environ 20 % ont du mal à respecter leurs engagements, mais seules quelques dizaines n'ont pas encore trouvé de solution négociée avec leurs banques. Et rappelons que le capital-investissement ne se résume pas au seul LBO. Le capital-risque et le capital développement [accompagnement du développement d'une PME, Ndlr] jouent un rôle fondamental dans l'économie française. Sur 5.000 entreprises dont tout ou partie du capital est détenu par un fonds, 3.500 ont eu recours au capital-investissement pour financer leur croissance. Le capital-risque est d'ailleurs à part. On ne constate pas de ralentissement net sur ce segment.L'industrie du private equity n'a-t-elle pas, aujourd'hui, la possibilité de redorer son blason, en soutenant leurs entreprises en difficulté ?Oui. Encore plus dans les circonstances actuelles, le fait qu'une PME soit accompagnée par un ou plusieurs fonds d'investissement est un avantage stratégique. Par ailleurs, très prochainement, des règles de bonne conduite pour la gestion d'un dossier de LBO en difficultés seront publiées. La position de l'Afic à ce sujet est très claire : banques et fonds d'investissement doivent tout mettre en ?uvre pour trouver des solutions et préserver les entreprises. Si une injection d'argent frais dans une société est nécessaire, son actionnaire, le fonds d'investissement, doit y procéder. S'il est dans l'impossibilité de le faire, il doit faciliter l'intervention d'un autre investisseur. Ils ne doivent pas faire obstacle. Je ne défendrai pas l'indéfendable.Comment entrevoyez-vous le reste de l'année pour l'industrie du capital-investissement ?Les problèmes sont clairement devant nous. Les résultats de l'année 2008 ne reflètent pas fidèlement la violence de la crise, les trois premiers trimestres ayant été très bons. Cette année, en revanche, sera mauvaise de janvier à décembre. En outre, la reprise de l'investissement ne se fera pas dans les mois à venir. Contrairement aux idées reçues, le point de blocage ne provient pas des fonds d'investissement, qui disposent encore pour certains d'entre eux de capitaux, mais de la faible demande de fonds propres de la part des entreprises, dont le développement est gelé.Propos recueillis par Alexandre Madde
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