La Tribune
États-unisPour gérer son programme public-privé de rachat des actifs toxiques des banques américaines (PPIP), visant à assainir le système bancaire, le Trésor a sollicité neuf sociétés de gestion (lire encadré). L'État est prêt à investir 30 milliards de dollars (10 milliards en titres et 20 milliards de dollars en dette), loin des 75 à 100 milliards de dollars initialement prévus. « Nous investirons, par l'intermédiaire d'Invesco et de notre filiale WL Ross, 1,1 milliard de dollars, effet de levier compris [pour un dollar investi, le Trésor en donne un, Ndlr] », indique Marty Flanagan, président-directeur général d'Invesco. La société s'appuiera sur son équipe obligataire gérant 150 milliards de dollars et WL Ross sur son expertise en matière d'actifs « distressed » (accidentés). nombreux prêts décotésPour Marty Flanagan, ce plan réussira pour plusieurs raisons. Tout d'abord parce que le marché américain des prêts hypothécaires immobiliers résidentiels et commerciaux dans son ensemble pèse environ 15.000 milliards de dollars et que 70 % des ménages américains ont une hypothèque sur leur maison. « Cela offre de belles opportunités d'investissement, indique-t-il. D'autant que beaucoup de titres et prêts ont subi une décote par rapport à leur valeur intrinsèque. »Sur la réussite de ce plan, il dépend aussi de la volonté des banques d'y participer ou pas. En fonction de l'ampleur des décotes, elles courent le risque d'enregistrer des pertes importantes sur leurs actifs les plus toxiques inscrits dans leur bilan. Elles pourraient donc être tentées de céder les actifs les moins toxiques afin de minimiser ces risques.Les investisseurs institutionnels seront les principaux souscripteurs de ce fonds dont la « durée de vie » est difficile à évaluer. Pour ce qui est du réseau de détail, il pourrait peut-être, à terme, commercialiser ce type de produits, même si les autorités n'encouragent guère le phénomène.T. S.
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