Divine surprise, le CAC 40 a repris le chemin de la hausse

Le marché ne sait plus où donner de la tête. Après avoir aligné trois séances consécutives de hausse ? et pas des moindres avec un gain cumulé de 6,3 % ?, le CAC 40 a poursuivi sur sa lancée en grappillant hier 0,90 %, à 3.199,68 points. Ce qui porte désormais sa progression à 7,26 % depuis le début de la semaine. La tendance d'hier était beaucoup plus indécise sur les marchés américains à l'issue de la publication décevante de l'indice d'activité industrielle de la Réserve fédérale de Philadelphie pour le mois de juillet. Il n'en reste pas moins vrai qu'un rebond estival semble poindre après la phase de consolidation entamée début juin. Reste à savoir dans quelle mesure il peut se poursuivre. Les indices peinent, en effet, à trouver un semblant de cohérence depuis le début de l'année. Après un plongeon de 25 % de janvier à mars, le CAC 40 a regagné près de 35 %, puis corrigé de plus de 11 %, pour finalement se reprendre depuis quelques séances. Mais, malgré ce rebond, l'indice phare de la Bourse de Paris affiche encore un léger retard depuis le 1er janvier (? 0,57 %). Ce parcours en forme de montagnes russes traduit par excellence l'indécision et le manque de visibilité des investisseurs. Ce n'est d'ailleurs pas un hasard si les volumes échangés sur le CAC 40 depuis le début de l'année sont en forte contraction. Selon les derniers chiffres d'Euronext, seulement 3,2 milliards d'euros ont été échangés en moyenne par jour sur l'indice parisien lors des six premiers mois de l'année, contre un montant moyen de 5,7 milliards d'euros en 2008. Le phénomène est d'autant plus marquant pour le rebond actuel si l'on sait qu'en moyenne seulement 2 milliards d'euros sont échangés quotidiennement sur le CAC 40.Optimisme sans barrièresMalgré cela, les opérateurs de marché veulent y croire. Et, aujourd'hui, ils n'entendent que les bonnes nouvelles. Ni l'issue tragique du prêteur aux PME américaines, CIT Group (dont le titre perdait hier 70 %), ni les chiffres du chômage des deux côtés de l'Atlantique ne leur font peur. L'optimisme ne rencontre plus de barrière. Selon une étude de Merrill Lynch publiée mercredi, plus de la moitié des investisseurs s'attendent désormais à une hausse des bénéfices sur les douze prochains mois. Mieux encore ! seulement 3 % d'entre eux ont la conviction que les marges opérationnelles des entreprises vont s'effriter, alors qu'il étaient plus de 50 % à penser cela il y a encore quatre mois. Et, pour les marchés européens, le consensus des analystes collecté par Factset pour les bénéfices fait état d'un ralentissement du rythme de révision des bénéfices attendus pour 2009 des sociétés de l'indice DJ Stoxx. Après avoir été réduites de 6 à 10 % par mois, de septembre à avril, ces révisions baissières mensuelles ne s'opèrent plus qu'au rythme de 4 % depuis le mois de mai. Ce qui limite le recul attendu cette année à 16,1 %. Mais les investisseurs peuvent surtout compter sur un franc rebond prévu par le consensus des analystes pour l'année suivante (21,5 % selon Factset). De quoi considérer le multiple de capitalisation des bénéfices 2009 ? à 11,8 fois ? comme tout à fait raisonnable. Reste à savoir si ces prévisions sont fiables. Les premiers résultats du deuxième trimestre des sociétés américaines vont dans le bon sens. Des déceptions sont toutefois attendues du côté des pétrolières. Car l'amélioration de ces derniers mois s'est surtout faite sentir sur les stocks. Et cette baisse des stocks ne s'accompagne d'aucune consommation d'énergie. Au-delà des déstockages, les marchés financiers ont encore bien du mal à apprécier les conséquences qu'aura la fin des mesures de soutien prises par l'administration Obama sur la consommation des ménages américains, par ailleurs, toujours incités à se désendetter. La demande risque d'en souffrir. L'activité et les résultats des entreprises aussi.
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