« Les hedge funds ne sont pas à l'origine de la crise »

« La Tribune ». Morgan Stanley prévoit que les hedge funds vont perdre le quart de leurs encours d'ici à la fin de l'année. Est-ce aussi votre analyse ?Florence Lombard. C'est probable. On se dirige vers ce genre de résultat. Mais il faut noter que tout se fait dans l'ordre actuellement. Certains fonds ont fermé, et ils ont rendu l'argent aux investisseurs, mais aucune société de gestion n'a jusqu'à présent fait faillite. Selon Hedge Fund Research, les retraits étaient de 32 milliards de dollars à fin septembre, les chiffres d'octobre n'étant pas disponibles. Mais il y a encore plus d'argent qui a été retiré des fonds traditionnels, avec 98 milliards de dollars rien qu'en septembre. Les rachats des hedge funds ne sont pas excessifs par rapport à ceux des fonds mutuels.Dès lors, pourquoi sont-ils montrés du doigt par le monde politique ? Giulio Tremonti, le ministre italien de l'Économie, estime que les hedge funds sont « des banques en situation d'irrégularité [?] sans loi ».F. L. Ces produits servent de bouc émissaire (political football) depuis longtemps. Si les autorités politiques passent leur vie à utiliser les hedge funds comme une cible expliquant tous les maux, ils risquent de rater le vrai problème. On espère que les autorités ont compris ce message, mais on a des doutes. Les hedge funds ne sont pas à l'origine de la crise. Tout le monde le sait. Les autorités de contrôle l'ont dit. Le problème est bancaire, il est américain, il est immobilier, mais il ne vient pas des hedge funds. Qu'on ramène ça maintenant sur un plan politique, c'est déprimant. C'est trop facile de dire que c'est la faute des hedge funds.Pourtant, les régulateurs ont interdit la vente à découvert sur les institutions financières, estimant que les hedge funds étaient derrière leur forte chute en Bourse.F. L. La FSA [régulateur britannique, Ndlr] fait un lien dangereux : elle parle de « ventes à découvert », d'« abus de march頻 et de « hedge funds », dans la même phrase. S'ils ont des preuves, qu'ils nous les montrent et qu'on se débarrasse de ce problème. Mais de telles allégations non justifiées sont dangereuses. Au printemps, la FSA a mené des enquêtes sur Halifax Bank of Scotland [dont le cours était passé sous le niveau de son émission d'actions, Ndlr], mais elle n'a rien prouvé qui implique des hedge funds. Les hedge funds n'ont donc aucune responsabilité ? Après l'interdiction des ventes à découvert le 18 septembre, les banques ont continué leur baisse en Bourse, la volatilité était plus grande et la liquidité a baissé du fait de cette interdiction. Désormais, les États-Unis ont levé l'interdiction. Le régulateur anglais doit justifier pourquoi il la conserve. Sinon, il doit la lever.Êtes-vous prête à faire un effort vers plus d'encadrement ?F. L. Il faut demander aux autorités de contrôle ce dont elles ont besoin. Que leur manque-t-il ? On entend des demandes en faveur de plus de transparence émanant des politiques. Mais on ne sait pas très bien ce qu'ils veulent. Ils disent plus de transparence, mais sur quoi au juste ? S'ils ont besoin de plus, je suis sûre que nos membres seront prêts à satisfaire leurs demandes.Quand on parle aux banquiers, aux régulateurs, aux courtiers, et aux hedge funds, aucun ne reconnaît de responsabilité vis-à-vis de la crise. Or, il y a eu un problème systémique. Ne faut-il pas réguler quelque part ?F. L. Il faut regarder les vraies causes de la crise. C'est principalement parti de l'immobilier et des produits structurés extrêmement complexes. Ces bulles immobilières se présentent de façon régulière et peuvent être anticipées. S'il est nécessaire de revoir la réglementation, revoyons-la, mais dans son ensemble. Les hedge funds seront à la table des discussions. Mais il ne faut pas imposer des choix inconsidérés dépourvus de sens.
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