La crise aura eu du bon. À l'occasion de son assemblée générale annuelle à Pékin, l'ISDA, l'association des professionnels des marchés dérivés, a pointé le dégonflement du marché des dérivés de crédit (« credit default swaps » ou CDS) en 2008. Ces contrats de couverture contre le risque de défaut d'un émetteur de dette ont connu un formidable essor jusqu'en 2007, au point de représenter des montants bruts astronomiques, de plus de 60.000 milliards de dollars, et d'inquiéter les autorités sur le risque systémique de ce marché. plus de transparenceSelon les statistiques de l'ISDA, la valeur notionnelle de ces contrats en circulation (c'est-à-dire les montants bruts de protections achetés ou vendus) à fin 2008 était de 38.600 milliards de dollars, en repli de 29 % sur six mois et de 38 % sur un an. L'industrie de la finance a consenti à compresser les contrats en portefeuille. Des cycles de compression ont été organisés dès la fin juillet, avec l'aide de Creditex, Markit et Trioptima. Durant ces cycles, les établissements ont communiqué leurs positions brutes. Celles présentant les mêmes caractéristiques ont été rapprochées. En réponse à une demande des autorités pour davantage de transparence sur ce marché, la chambre de compensation américaine, Depository Trust & Clearing Corp, qui tient un registre international des contrats CDS échangés de gré à gré et qui est donc intervenue dans ce processus de compression, publie depuis octobre dernier des statistiques hebdomadaires. En décembre, DTCC évoquait une valeur brute de ces contrats de couverture de 27.950 milliards de dollars. Les derniers pointages semblent aller vers une stagnation. En fin de semaine dernière, l'encours était estimé à 28.180 milliards de dollars. Mais d'autres efforts, à l'initiative de l'ISDA, ont été entamés pour tenter de lever les inquiétudes, comme la récente tentative pour uniformiser les procédures en cas d'événement de crédit et donc faciliter le travail des chambres de compensation. C. FR.

latribune.fr

07 Mai 2009, 1:41

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