La Tribune
Il aura suffi de sept séances aux indices européens pour effacer les pertes enregistrées entre début juin et le 10 juillet dernier : le DJ Stoxx 600 a progressé de 9 % depuis son récent point bas, après une baisse ? 8,2 %. Conséquence de ce rebond violent, l'indice large européen affichait mardi soir une progression de + 36,2 % depuis son plancher de mars dernier. Les investisseurs ont été rassurés par le début de la saison des résultats trimestriels américains, en cette période d'absence de mauvaises nouvelles sur le front macroéconomique. Si la violence et la vitesse du rebond devraient logiquement pousser les indices à faire une pause dans les prochains jours, jusqu'où peuvent-ils vraiment aller?? En balayant l'historique du S&P 500 (reconstitué jusqu'en 1918), seuls quatre rebonds tels que celui que nous connaissons actuellement ont été plus importants dans l'histoire? dont trois se sont produits dans les années 1930. Mais l'économie américaine a tant changé qu'il semble difficile d'en tirer des conclusions valables. Par contre, il est intéressant d'observer le comportement des marchés financiers des pays ayant connu au début des années 1990 une récession à la suite d'une crise financière : à l'époque, les indices nationaux avaient rebondi de 53,4 % six mois après leur point bas. L'indice large américain affichant une hausse de + 41,1 % depuis son plancher du 9 mars dernier, l'objectif de 1.040 points pourrait être atteint à horizon début septembre si l'histoire se répétait, soit un potentiel de hausse supplémentaire de 8,7 %.Toutefois, cette embellie boursière ne se produira pas sans une reprise palpable de l'économie américaine et mondiale. Et de ce point de vue, rien n'est moins sûr. Les révisions à la hausse restent modérées, voire absentes, selon que l'on se trouve de part et d'autre de l'Atlantique : si depuis fin juin les analystes ont révisé de + 1,6 % leurs anticipations de bénéfices 2009 pour le S&P 500, leurs révisions restent toujours baissières pour le DJ Stoxx 600 (? 1,8 %). nPar Jean-Luc Buchalet (en haut) et Pierre Sabatier, respectivement présidents de Pythagore Investissement et de PrimeView.
La Tribune
