Tokyo remonte le temps

Le 5 janvier 1984, 1 dollar valait 233 yens, contre 93 aujourd'hui, et la Bourse de Tokyo flambait. Nostalgie du développement? Tokyo remonte le temps. Le Topix a clôturé lundi à un plus-bas inédit depuis le 5 janvier 1984. Il terminera une nouvelle année fiscale en catastrophe. Les Japonais aiment les traditions. Pas le marché. Jusqu'à peu, le Topix terminait toujours l'année en beauté. Les traders y avaient forgé un proverbe : « Vends en mai, et pars en vacances. » Mais ce printemps-ci est, comme l'année dernière, triste. Tokyo a été un temps soutenu par la résistance du secteur financier vis-à-vis des actifs toxiques américains. Les spéculateurs se sont bercés par l'idée qu'il existait un « refuge » Japon, déjà bien éprouvé par la crise.Mais la chute du PIB annoncée la semaine dernière, de 12,7 % en rythme annualisé, a affolé les investisseurs étrangers, qui donnent le « la » à Tokyo. Les exportateurs, moteurs de la croissance, voient leurs bénéfices s'effondrer. Les bilans de Toshiba ou de Hitachi, aux marges minimes, donnent des sueurs froides aux analystes et à leurs actionnaires. Ces grands groupes, soudain fragilisés, entraînent dans leur chute les entreprises tournées vers le marché intérieur. Cette année, selon une étude de l'institut de recherche Shinko, les entreprises tablent en moyenne sur une chute de 86 % de leurs bénéfices. Quant au dividende, il demeure, pour parler comme un trader, minable au Japon. À la fin de l'année, les directions n'offrent, en effet, à l'actionnaire qu'une part faible de leurs profits. Certains espèrent maintenant trouver d'autres relais de croissance. Les fusions-acquisitions feront-elles parties de ceux-là ? Tokyo n'a pas ce joker-là : au Japon, une fusion est toujours défensive, et prend des années avant de faire son effet dans les comptes. Régis Arnaud, à Tokyo