opérateursDevançant les régulateurs, aujourd'hui focalisés sur le marché de gré à gré des produits dérivés, la plate-forme de prêt emprunt de titres Secfinex (filiale d'Euronext) et la chambre de compensation LCH. Clearnet ont donné vendredi le coup d'envoi à un service de compensation dédié. LCH. Clearnet se portera contrepartie pour tout emprunt contracté via Secfinex sur des actions de la zone Euronext. Le prêt emprunt permet à tout intervenant d'emprunter les titres de son choix, pour couvrir une vente à découvert par exemple, auprès d'investisseurs institutionnels moyennant une commission. Les plates-formes électroniques ne pèsent que 5 % de ce marché sur lequel les emprunts sont contractés de gré à gré. Mais, pour le directeur général de Secfinex, Peter Fenichel, elles sont appelées à jouer un plus grand rôle compte tenu de la tendance à la réduction des risques et à la sécurisation des transactions.groupe de travailÀ la faillite de Lehman Brothers, un certain nombre de prêteurs se sont retirés du marché du prêt emprunt, craignant d'être confrontés au défaut de leurs contreparties. Aujourd'hui, si beaucoup sont revenus, le marché n'a pas retrouvé un fonctionnement normal, ni sa taille d'antan. Les exigences en collatéral (actifs laissés en garantie) des prêteurs sont plus importantes et plus sélectives. « Une contrepartie centrale devrait permettre de corriger cela », selon Peter Fenichel.Conscient que les régulateurs pourraient être plus intrusifs, l'International Securities Lending Association (Isla), qui réunit les acteurs de ce marché, a formé un groupe de travail sur le sujet. Pour ce dernier, une contrepartie centrale devra assurer les emprunts de titres contre une garantie en cash apportée aux prêteurs, mais aussi l'échange titres contre garantie en titres avec l'acceptation au minimum des emprunts d'État du G7 et des composantes des principaux indices boursiers. Pour commencer, LCH. Clearnet sécurisera le premier type d'emprunts. Mais il travaille au second. Pour Isla, cela nécessitera de relever plusieurs défis, comme la réévaluation des prêts, l'échange des titres en garantie, le rappel des titres prêtés pour voter en assemblée ou les vendre, et le versement du dividende. Dans un premier temps, LCH. Clearnet a opté pour l'interruption de l'emprunt avant versement du dividende. Pour l'heure, Secfinex et LCH. Clearnet avancent seuls en Europe. Mais d'autres arrivent. La plate-forme américaine Quadriserv, alliée avec l'organisme Options Clearing Corp (OCC) aux États-Unis, espère lancer au premier trimestre une offre compensée avec Eurex Clearing sur les actions européennes. Clearstream travaille aussi en ce sens avec Eurex Clearing.Christèle Frad

latribune.fr

07 Juill 2009, 1:45

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