Deutsche Börse tire les leçons de l'affaire Volkswagen. Voici un mois, l'action VW avait quintuplé en deux séances, dopant le DAX et faisant paniquer plus d'un gérant. Aujourd'hui, l'opérateur de la Bourse de Francfort tente de rendre ses indices moins vulnérables. Première mesure : la part minimale du flottant dans le capital exigible pour faire partie d'un indice passe de 5 % à 10 %. Le calcul du flottant sera, d'autre part, actualisé plus souvent, notamment lors de chaque événement marquant de la vie d'une entreprise cotée (fusion, augmentation de capital, etc.). Dans le cas d'une OPA, des calculs s'effectueront lors de l'annonce de l'opération, de l'ouverture de l'offre et de sa clôture. Dès que le flottant passera sous les 10 %, l'action concernée sera exclue de l'indice dans les deux jours. les exclus de l'indiceCes mesures entreront en vigueur le 22 décembre prochain. À titre indicatif et avec les données actuellement disponibles, Deutsche Börse estime à cinq le nombre de sociétés qui seraient exclues des indices. Trois font l'objet d'OPA : Epcos (TecDAX), IKB (SDAX) et Continental (DAX 30). AMB Generali dans le MDAX et Versatel dans le TecDAX pourraient aussi faire les frais de cette décision.Mais le calcul du flottant lui-même sera également plus précis. Ainsi, les parts détenues par des fonds qui ont un « horizon d'investissement à long terme » en seront exclues. Par ailleurs, en cas d'OPA, les options seront également prises en compte dans le calcul du capital disponible. Mais seulement celles dont la déclaration est exigée par la loi allemande. Autrement dit, les options faisant l'objet d'une livraison physique. Donc pas celles détenues par Porsche dans le cas de Volkswagen. « Nous agissons dans le cadre de la loi actuelle et en prenant en compte ce qui est faisable », répond-on chez Deutsche Börse. Reste que, du coup, les mesures annoncées hier n'auraient pas été capables d'empêcher une crise comme celle de fin octobre avec Volkswagen. Romaric Godin, à Francfort
Le calcul du flottant réformé
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