Afflux d'émissions sur le marché du crédit

Contre toute attente, novembre aura été le mois le plus actif de l'année sur le marché primaire de la dette en euro. Hier, BASF, Centrica, Vodafone, BP Capital et GDF-Suez se sont présentés pour émettre de la dette en euro. Paradoxalement, ce regain d'activité témoigne d'une nette détérioration du sentiment des émetteurs. Jusqu'à la faillite de Lehman Brothers, ils préféraient remettre leurs projets d'émission à plus tard lorsqu'ils savaient que les investisseurs allaient réclamer des primes trop importantes. Ce n'est plus le cas. Avec la détérioration de l'environnement économique, ils craignent que le marché ne soit fermé lorsqu'ils auront besoin de lever des fonds en 2009 et ils acceptent de payer nettement plus cher pour placer leurs emprunts obligataires. Une aubaine pour les investisseurs de long terme. En effet, de l'avis général, les mar- ges offertes par les obligations émises par les entreprises aujourd'hui compensent très largement le risque de défaut de ces émetteurs.  page 19 Plus de 22 milliards d'euros de dette ont déjà été levés par des entreprises comme GDF-Suez, EDF, Air Liquide, Total, Danone ou Carrefour en novembre.