Opération réussie pour le Trésor allemand : la mise sur le marché d'obligations à 30 ans, que les opérateurs redoutaient compte tenu du manque d'intérêt des investisseurs pour cette partie de la courbe des taux (voir La Tribune datée du 27 juin) a été, de l'avis de certains professionnels à Francfort, un succès. Une surprise même, selon ceux de la Dresdner Bank. La Bundesbank, qui gère la dette allemande, a ainsi vendu 4,871 milliards de mark d'obligations à 30 ans hier, à un taux moyen de 6,51 %. La veille, elle avait déjà mis sur le marché 3 milliards de marks d'obligations à un taux de 6,52 %. Sur le marché secondaire, le rendement du trente ans s'affichait en détente à 6,46 %, tandis que celui des bunds à 10 ans, la référence de l'obligataire européen, se détendait aussi à 5,64 %, soit son plus bas niveau depuis quatre mois, sous l'effet de l'annonce d'une baisse inattendue de la production industrielle en mai. « L'appétit pour les nouvelles obligations à 30 ans est impressionnant , précise un spécialiste à la Dresdner Bank, la possibilité de pouvoir, dès demain, démembrer les obligations, en vendant d'un côté le nominal et de l'autre le coupon, est sans doute l'attraction majeure », conclut-il. Helmut Kaiser, le responsable de la recherche obligataire à la Deutsche Bank, est plus mitigé. « Certes l'opération, compte tenu du pessimisme qui régnait auparavant, ne s'est en fait pas trop mal passée, déclare-t-il. Reste que les banques ont maintenant le papier et comptent sur l'intérêt des investisseurs. » Les particuliers pourraient à cet égard être preneurs, puisqu'en achetant des obligations démembrables, ils bénéficient de réductions d'impôt. L. J. B.

latribune.fr

26 Sept 2008, 0:30

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