Emmenés par les titres américains, les marchés obligataires souverains sont repartis de l'avant ce mercredi dans le sillage des chiffres non officiels de l'emploi du cabinet ADP. Au lendemain de l'annonce par la Banque du Japon d'un nouvel assouplissement monétaire, la perspective d'un nouveau recours de la Fed à la planche à billet pour relancer l'économie américaine s'est en effet un peu plus rapprochée. Selon l'enquête du groupe privé, 39.000 emplois ont été détruits en septembre, alors que les analystes tablaient sur un gain de 20.000 postes.planche à billetsEvoluant en sens inverse des prix, les rendements des obligations d'Etat américaines à 2 ans et à 5 ans ont inscrit dans la foulée de cette annonce des nouveaux plus bas historiques, à 0,3750 % et 1,1206 %. Moins sensible aux décisions de politique monétaire mais davantage aux anticipations d'inflation, le taux de l'échéance américaine à 10 ans cédait 9 points de base, à 2,378 %, son plus bas niveau depuis janvier 2009. Ce taux référence pour l'économie reste néanmoins toujours à bonne distance de son plus bas historique de 2,0352 %, établi le 18 décembre 2008. En Europe, les taux à 10 ans allemand et britannique se contractaient de respectivement 5 et 7 points de base, à 2,22 % et 2,89 %, tandis que le taux à 10 ans japonais abandonnait 7 points, à 0,85 %.Après le très bon mois de septembre signé par les grandes Bourses mondiales, qui avait en conséquence pesé sur les valeurs refuge obligataires, le retour des craintes sur la croissance américaine pourraient de nouveau doper les titres d'Etat. Dopés par la décision de la Fed, le 10 août, de réinvestir une partie des remboursements de son portefeuille hypothécaire en titres d'Etat, les obligations d'Etat américaines de maturité supérieure à un an avaient enregistré une performance de 3,87 %, avant de céder 1,22 % en septembre, selon les indices Effas / Bloomberg. Dans une configuration similaire mais moins marquée, les titres allemands avaient, eux, enregistré des performances respectives de + 2,14 % et - 0,01 %. « Nous nous attendons à ce que des pressions baissières continuent à s'exercer sur les rendements obligataires au cours des prochains trimestres », soulignent les experts d'ING. La publication ce vendredi des chiffres officiels de l'emploi américain en septembre pourrait un peu plus persuader les intervenants de l'imminence d'un nouveau recours de la planche à billets en cas de déception. Et offrir dès lors un soutien massif aux titres d'Etat. Julien Beauvieux

latribune.fr

06 Oct 2010, 23:30

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