Les émissions d'obligations catastrophe (« cat bonds ») devraient se rapprocher de leurs niveaux d'avant-crise. Environ 5 milliards de dollars de ces titres, émis par les assureurs ou les réassureurs pour couvrir la survenance de sinistres naturels, devraient être placés sur le marché cette année, selon Munich Re. Contre respectivement 3,5 milliards et 2,9 milliards en 2009 et 2008. repli des alternatifsCe rebond intervient après un quatrième trimestre 2009 record pour le compartiment, qui avait enregistré 7 milliards de dollars d'émissions en 2007 mais avait fortement souffert à la suite de la faillite de Lehman Brothers. Sur les trois derniers mois de l'année écoulée, 1,1 milliard de dollars de titres ont été émis, soit 75 % de plus que le précédent record établi lors d'un quatrième trimestre, période habituellement calme, souligne la société Risk Management Solutions (RMS).Parmi les compagnies venues sur le marché en décembre, l'assureur Travelers a émis 500 millions de dollars de titres, et les réassureurs Scor et Swiss Re entre 100 millions et 200 millions. Le groupe suisse a complété cette ligne avec l'émission le 5 janvier dernier de 150 millions de dollars de cat bonds à un an pour se couvrir contre les risques de tremblements de terre en Californie, pour un rendement de 625 points de base au-dessus des taux de référence. Une rémunération particulièrement attractive pour les investisseurs, étant donné le net repli des rendements des placements alternatifs. « Nous allons assister à un engouement grandissant pour les obligations catastrophe avec le retour des primes de risque à leurs niveaux d'avant la crise du crédit », explique Robert Stone, responsable de l'équipe cat bonds chez RMS. Mais l'appât du gain ne suffit pas à expliquer ce succès. Depuis la faillite de Lehman Brothers, les véhicules qui émettent la dette pour le compte des assureurs placent les liquidités récoltées en obligations d'État de maturité courte très sûres. « Les structures de collatéral plus sécurisées [?] et l'intérêt de diversification de ces produits devraient doper le marché en 2010 », souligne Brian Gray, responsable émission de Swiss Re. Autre facteur de soutien, 50 % à 80 % des 5 milliards de dollars de cat bonds arrivant à maturité en 2010 devront être renouvelées, souligne RMS. Julien Beauvieux

latribune.fr

10 Jan 2010, 23:46

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