Les assureurs seront moins attractifs pour les investisseurs

L'appétence des investisseurs pour les sociétés d'assurance pourrait diminuer. Selon une étude du cabinet Accenture, les niveaux de rendements des fonds propres (« Return on equity », ROE) d'avant crise ne seront plus jamais les mêmes pour les assureurs. « Les sociétés d'assurances ne retrouveront plus leur rendement d'avant crise autour de 20 % », estime le cabinet, ajoutant qu'à « plus de 10 %, les assureurs s'estimeront satisfaits ». Cette révision à la baisse s'explique en premier lieu, selon l'étude, par les nouvelles contraintes réglementaires très exigeantes en capital. Ce que confirme Jean-François Lequoy, délégué général de la fédération française des sociétés d'assurance (FFSA), « les exigences en capital de Solvabilité II sont inappropriées ». Pour ne pas voir le rendement des fonds propres tomber trop bas, les assureurs devront adapter leur modèle économique, estime Accenture. Ainsi, les compagnies de taille moyenne bien implantées sur les marchés matures doivent, selon l'étude, opter pour une présence sélective sur certains segments dans les pays émergents. Et les très grands acteurs mondiaux doivent pour leur part privilégier une large diversification. « Plus un assureur se diversifie, plus il réduit ses exigences de capital », observe en effet Jean-François Lequoy. Aux « marges sous pression » des assureurs, dans un contexte de croissance économique faible et sur des marchés occidentaux très concurrentiels s'ajoute la multiplication des évènements naturels et climatiques. Elle assombrit les perspectives des compagnies qui doivent faire face, plusieurs fois par décennie, à des catastrophes d'une ampleur supposée centennale. Le tremblement de terre et le tsunami au Japon viennent raviver les inquiétudes des investisseurs, comme le montre l'évolution des cours des actions. Le titre Axa, par exemple, pourtant peu exposé en assurance dommages dans ce pays, a perdu près de 10 % sur les 5 dernières séances à Paris. Mathias Thépot« Les exigences en capital de Solvabilité II sont inappropriées. »