La Tribune
Cinq séances de hausse ! Mais quelle mouche a piqué le CAC 40 alors que la trêve des confiseurs approche à grands pas et que les gérants devraient être en train de liquider leurs positions ? Faute de réels catalyseurs haussiers, les raisons sont à chercher ailleurs. Et plus précisément du côté des valeurs défensives.Cela couvait depuis un certain temps mais le phénomène s'est finalement produit mardi à la clôture des marchés. Total a fini la séance au-dessus de 43 euros tandis que Sanofi s'est hissé au-dessus de 53 euros, niveaux que les deux valeurs n'avaient pas atteints depuis longtemps et que les spécialistes voient comme un véritable tournant. Cette concomitance serait également le point à partir duquel les valeurs défensives pourraient prendre le relais des cycliques et devenir le principal moteur de la tendance haussière. Et quel moteur ! Les douze valeurs défensives que compte le CAC 40 représentent presque 50?% de la pondération de l'indice.Au-delà, d'autres éléments militent désormais en ce sens. À commencer par un effet rattrapage. Car si, indéniablement, l'année 2009 restera comme celle des cycliques, cela s'est fait aux dépens des défensives restées à l'écart du rebond. Rien d'étonnant dans ces conditions à ce que les seules baisses du CAC 40 en 2009 aient pour noms EDF (? 1,78 %), Vivendi (? 11,88 %), France Télécome;lécom (??13,28?%) et enfin GDF Suez (? 15,05 %). Devenues bon marché, ce sont désormais ces mêmes valeurs qui sont dites « à la casse ». Exception faite d'EDF qui se paie 16,6 fois ses résultats attendus sur 2010, GDF Suez, France Télécome;lécom et Vivendi se paient à l'heure actuelle respectivement 12,5 fois, 8,5 fois et 9,08 fois leurs bénéfices attendus pour l'an prochain, selon les chiffres de Bloomberg, en deçà d'un PER (Price Earning Ratio) moyen de 16,34 fois affiché par toutes les sociétés du CAC 40.« Les grandes valeurs défensives offrent aujourd'hui un potentiel de revalorisation par rapport à l'ensemble du march頻, soulignait dans sa dernière note Jean-Marie Mercadal, directeur général adjoint en charge des gestions chez OFI AM. Celui-ci précisait par ailleurs que « les secteurs les plus riches en valeurs de ce type sont la santé, les télécoms, la distribution et, dans une moindre mesure, les grandes valeurs pétrolières ».Au-delà de cet effet rattrapage, les valeurs défensives présentent une autre particularité. Elles font partie des sociétés les plus généreuses de la cote en termes de distribution de dividendes. En volume, l'an dernier, les six plus gros dividendes revenaient ainsi à Total (5,4 milliards d'euros), GDF Suez (4,8 milliards), France Télécome;lécom (3,6 milliards) Sanofi-Aventis (2,9 milliards), EDF (2,3 milliards) et Vivendi (1,6 milliard). Or, selon les experts, c'est précisément une stratégie qui devrait être jouée en 2010 sur les marchés. Pour Jean-Marie Mercadal, dans un environnement de faibles taux d'intérêt et de progression modérée des marchés, il faut s'attendre à ce que les dividendes élevés soient une des thématiques privilégiées par les investisseurs l'an prochain. nil faut s'attendre à ce que les dividendes élevés soient une des thématiques privilégiées par les investisseurs l'an prochain.
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