Quand un pays est fortement endetté, il doit faire preuve de créativité pour placer sa dette dans les meilleures conditions. A l'instar de la France, pionnière dans l'émission d'obligations d'État indexées sur l'inflation, l'Italie a réussi ce mercredi une très belle opération en émettant 5,1 milliards d'euros d'obligations indexées sur le taux Euribor 6 mois, l'un des taux directeurs clé du marché interbancaire de la zone euro. « Avec cette nouvelle émission, l'Italie cherche à créer un véritable compartiment et assurer de la liquidité aux investisseurs », explique Frédéric Gabizon, responsable des marchés primaires obligataires chez HSBC, qui dirigeait la syndication du placement. « Rome est pionnière sur ce secteur car c'est le seul pays à émettre à taux flottants sur des échéances aussi longues, et le résultat de l'émission incite à penser que ce type d'obligations à un très bel avenir », ajoute-t-il.Demande étrangèreL'opération s'est conclue finalement conclue à un taux de 83 points de base au-dessus de l'Euribor 6 mois, dans le bas de la fourchette initiale de 83 à 87 points de base. Soit une ristourne de 4 points de base, rendue possible par une forte demande du marché de près de 7 milliards d'euros. Point particulièrement intéressant pour un placement traditionnellement accaparé par l'épargne nationale, la demande étrangère a représenté 24 % des montants émis, dont près de 10 % pour l'Allemagne. « Cette opération est d'autant plus méritante que nous sommes dans une année de crise des dettes souveraines. L'Italie l'a très bien traversée en maintenant ses émissions longues notamment sur des secteurs spécifiques comme les émissions indexées sur l'inflation, et le pays a même réussi à créer un nouveau produit indexé sur l'Euribor », souligne Frédéric Gabizon.Endettée à hauteur de 120% de son PIB et notée « AA- » par Standard & Poor's, l'Italie a de longue date émis des obligations à taux flottants de maturité longue. Jusqu'en juin de cette année, les coupons offerts aux investisseurs étaient indexés sur le taux servis aux investisseurs lors des émissions de bons du Trésor italiens à 6 mois. Afin d'offrir un produit plus lisible pour les investisseurs internationaux, et notamment européen, Rome a décidé d'émettre de nouvelles lignes cette fois-ci indexées sur l'Euribor. Jusqu'à ce mercredi, l'Italie avait ciblé ses émissions sur la maturité 5 ans, dont la souche atteint désormais 14 milliards d'euros. Julien Beauvieux

latribune.fr

22 Oct 2010, 20:29

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