La Tribune
Annoncé le 19 juin, l'abandon par la Chine de l'arrimage du yuan au dollar au profit d'un panier de monnaies, après deux années de régime de change sous haute surveillance, avait soulevé une vague d'optimisme dans les sphères financières et politiques. La question de la valeur du yuan, jugé sous-évalué par de nombreux experts et hommes politiques, au premier rang desquels les parlementaires américains, allait se résoudre par un recours accru aux forces du marché et favoriser le rééquilibrage de l'économie mondiale. Mais les critiques ont ressurgi.Casse-tête économiqueLe 28 juillet, le chef de la mission du FMI en Chine, Nigel Chalk, a ainsi déclaré que « l'opinion des services [du FMI] est que le yuan reste fortement inférieur au niveau qui serait conforme aux données économiques de base à moyen terme ». De fait, la décision de la Chine d'offrir une plus grande flexibilité de sa politique de change n'a pour l'instant eu que très peu de portée. À la clôture de vendredi soir, le yuan s'échangeait sur le marché interbancaire chinois à 6,7905 yuans pour 1 dollar. Soit une réappréciation de seulement 0,52 % par rapport au billet vert. Une paille par rapport à la décision prise en juillet 2005. Pékin avait à l'époque annoncé simultanément la fin de l'indexation du yuan au dollar et une réévaluation avec effet immédiat de 2,1 % de sa monnaie. Le yuan s'était dans la foulée réévalué de 21 % face au dollar jusqu'en juillet 2008, quand l'imminence d'une crise financière et économique majeure avait incité la Chine à restaurer un cours quasi fixe du yuan face au dollar de 6,83 yuans.En l'absence d'un marché des changes libre, la valeur du yuan est en soi un vrai casse-tête économique. « La question de la valeur du yuan soulève beaucoup d'interrogations. En fonction des méthodes utilisées, la sous-évaluation du yuan s'établit entre 0 % et 40 %?! Mais la plupart des experts estiment qu'elle se situe plutôt entre 20 % et 30 % », explique Philippe Waechter, directeur de la recherche économique chez Natixis AM. Ce qui correspondrait environ à un taux de change d'environ 5,2 yuans pour 1 dollar.Ce niveau semble pour l'heure bien éloigné, en tout cas du point de vue des cambistes. Les contrats « forward » que s'échangent les traders pour parier sur le niveau futur de la monnaie chinoise indiquent en effet un cours de 6,4 yuans pour 1 dollar en... 2014. L'initiative chinoise vise incontestablement à promouvoir la flexibilité du taux de change du yuan et à préparer sa convertibilité. Mais à un horizon très éloigné. J.B.
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