L'élan pris par les marchés actions depuis le 9 mars ne se dément pas et la barrière des 4.000 points n'est désormais plus si loin pour le CAC 40. Mais les indices réagissent de moins en moins au flot de bonnes nouvelles macroéconomiques, signe qu'elles sont en grande partie intégrées dans les cours. En ce sens, tout mauvais signal pourrait déclencher une consolidation.L'histoire enseigne d'ailleurs que le potentiel de hausse des marchés actions semble réduit à peau de chagrin, au moins à court terme. Depuis le début du siècle dernier, on dénombre seulement trois cas ayant dépassé la hausse actuelle du S&P 500 (+ 58,5 %). Deux d'entre eux se situaient dans les années 30 et avaient été clairement plus puissants (+ 110 % en 1932 et + 120 % en 1933), mais ils avaient été précédés d'une baisse plus violente que l'an dernier (recul supérieur à 80 % dans les deux cas). Le rebond le plus proche en termes de performance et de durée de hausse se situe en 1938. À l'époque, l'indice large américain avait crû de + 62 % durant 223 jours après avoir chuté de 54,5 %. Si l'histoire se répétait, le S&P 500 pourrait atteindre 1.100 points, soit une hausse supplémentaire de seulement + 2,5 %.Il est important de garder en mémoire que les hausses des cours ne se font jamais en ligne droite, y compris dans des cycles de marchés haussiers. Jamais dans l'histoire un marché actions n'a vécu un rebond pendant 6 mois, comme celui que nous venons de connaître, sans passer par une phase de consolidation d'au moins 10 % avant de se ressaisir. En dépit d'un excès évident de liquidités lié aux politiques de taux bas menées par les banques centrales, la probabilité est donc faible que la hausse des cours se poursuive à court terme.Au final, la clé de l'évolution des marchés réside dans les discours des banquiers centraux. S'ils continuent d'assurer qu'ils maintiendront leur politique de taux bas dans un environnement de reprise de l'inflation, les actions continueront sur leur lancée. Dans le cas contraire, ils provoqueront une correction des actifs risqués.

latribune.fr

24 Sept 2009, 1:49

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