Les taux sont les plus bas de l'histoire

Actifs refuges par excellence en temps de crise, du moins si leur qualité n'est pas remise en cause, les obligations d'État européennes ont vu leur cours bondir depuis l'éclatement de la crise grecque. Évoluant en sens inverse des prix, les taux des obligations à 10 ans des pays « coeur » de la zone euro (Allemagne, France, Pays-Bas, Autriche) ont atteint dans le sillage des turbulences grecques leur plus bas niveau historique en descendant sous la barre des 3 %. Ce mardi, les taux allemands et français s'établissaient à respectivement 2,57 % et 2,89 %, contre 3,30 % et 3,60 % en début d'année, offrant un environnement financier plutôt favorable à la reprise.endettements bons marchéBien que l'efficience et les mécanismes d'ajustement des marchés financiers soient aujourd'hui tant décriés, ce phénomène de balancier par rapport aux Bourses européennes est traditionnellement analysé comme un vecteur de stabilisation économique. En tant qu'actifs réputés sans risque, les obligations d'État servent de base de calcul à la rémunération des obligations et prêts plus risqués consentis aux entreprises et aux ménages, obtenue par l'ajout d'une « prime » de risque. Les mauvaises nouvelles poussant le prix des obligations d'État à la hausse, et mécaniquement leur taux à la baisse, les agents économiques privés bénéficient a priori d'un coût d'emprunt diminué grâce à ce mouvement. A priori seulement car encore faut-il que les investisseurs obligataires ou les banques prêteuses ne réévaluent pas à la hausse la prime de risque exigée pour prêter leurs fonds. Selon les indices établis par la banque Merrill Lynch, le taux demandé par les investisseurs pour prêter aux sociétés jugées spéculatives est ainsi remonté en moyenne à 9,7 % après avoir baissé à 8,1 % le 21 avril dernier.Dans tous les cas, la baisse des taux permet aux États de s'endetter à bon compte pour éponger les déficits hérités des plans de relance et refinancer les dettes antérieures à la crise. J. B.
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