Si un froid glacial souffle actuellement sur l'Europe du Nord, il en va tout autrement sur le plan boursier. Stockholm gagne près de 1 % depuis le début de l'année, Helsinki grimpe de 4,7 % et Copenhague bondit de 5,8 %. Exception confirmant la règle, Oslo recule de 3 %, plombée par Statoil qui souffre de l'atonie de la demande de pétrole. Les performances boursières des pays nordiques tranchent avec le reste de l'Europe et les États-Unis : l'indice Dow Jones Euro Stoxx 50 décroche de 5,6 % depuis le 1er janvier, et le S&P 500 se replie de 1,6 %. Les Bourses suédoise, finlandaise et danoise continuent ainsi sur leur lancée de ces cinq dernières années, au cours desquelles l'indice MSCI Nordic Countries s'est envolé de 26,3 %, alors que le MSCI Europe et le MSCI World ont gagné 14,5 % et 5,2 % seulement.Cette surperformance des marchés scandinaves tient à plusieurs facteurs. D'abord, ils sont plus fortement pondérés en valeurs cycliques. Les secteurs industriels représentent un peu plus de 25 % de la capitalisation des marchés d'Europe du Nord, selon la société de gestion Nordea. Un poids qui atteint à peine 10 % pour les autres Bourses européennes. Or les valeurs cycliques constituent d'importants catalyseurs de hausse des marchés, lorsqu'une reprise économique se profile, comme cela a été le cas en 2009.bilans solidesEnsuite, les places financières scandinaves regorgent de sociétés de dimension internationale et bien gérées. Comme en témoigne l'annonce faite jeudi par H&M. Le groupe suédois de prêt-à-porter, numéro deux européen du secteur, a publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes des analystes. Ce qui a entraîné un bond de 9 % de l'action H&M, première capitalisation de la Bourse de Stockholm avec une pondération de 13 %. Ce jeudi toujours, le finlandais Nokia a dévoilé, lui aussi, des bénéfices trimestriels sans commune mesure avec les prévisions du marché, à tel point que le premier fabricant mondial de téléphones portables a flambé de 12 % à la Bourse d'Helsinki. Une aubaine pour cette dernière, dont la principale capitalisation est précisément Nokia, avec un poids de 26 %.Les fleurons des marchés scandinaves affichent également de solides bilans. Leur « gearing » (dette nette sur fonds propres) se limite à 39,1 %, d'après Nordea, contre des ratios de 59,2 % et de 55,4 % pour l'indice MSCI Europe et le S&P 500. Mais, conséquence de ces vertus et de leur rally boursier, les valeurs nordiques se paient près de 16 fois leurs bénéfices estimés par la banque UBS pour 2010. Alors que le reste de l'Europe et Wall Street se traitent sur des multiples de 13,3 et de 14,9. La qualité a un prix.

latribune.fr

28 Jan 2010, 23:54

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