BCE : Mario Draghi n'a pas grand chose à dire...et le prouve

« Les banquiers centraux n'ont-ils plus rien à dire ? », titrait ce jeudi matin la note d'analyse quotidienne d'Aurel ETC Pollak. Un titre prémonitoire de la conférence de presse d'août de Mario Draghi, le président de la BCE,  qui ne se sera guère attardé sur la situation économique pour se concentrer sur la stratégie de communication de la BCE. Autrement dit, la BCE a surtout parlé de la façon dont la BCE devait parler. Ce que, en linguistique, on appelle du métadiscours. Un procédé très pratique à utiliser lorsque, précisément, on n'a rien à dire sur le fond.

Espoirs de reprise, sans plus

Le fond, c'est évidemment la situation économique de la zone euro. Le président de la BCE, Mario Draghi s'est limité à affirmer, comme toujours depuis quelques mois, qu'il s'attendait à une reprise au second semestre qui ne remettra cependant pas en cause le faible niveau d'inflation. La BCE s'attend même à ce que la hausse des prix soit encore plus faible dans les mois qui viennent en raison principalement de l'évolution des produits énergétiques. En 2014, la très espérée reprise des exportations viendra consolider la reprise. Suit le discours habituel sur les nécessaires réformes structurelles, et l'affaire est entendue. Voilà pour le fond. Rien sur l'aide au crédit pour les PME, rien sur la menace du ralentissement chinois, rien sur les besoins supplémentaires de la Grèce...

De l'art de manier le « forward guidance »

Mario Draghi a ainsi pu consacrer l'essentiel de la conférence de presse à parler de la stratégie de communication de la BCE. Sous deux aspects. Le premier est le fameux « forward guidance », l'assurance répétée dans la déclaration d'ouverture que le niveau des taux restera « durablement égal ou inférieur » à celui d'aujourd'hui. La discussion s'est longtemps attardée sur cette question fondamentale : la BCE doit-elle ou non répéter le « forward guidance » chaque mois ?

Mario Draghi a répondu avec toute la subtilité du banquier central. En théorie, non, car le but de cette stratégie est précisément de ne pas devoir chaque mois répéter cette formule puisque l'idée est d'avoir une position durable et non pas une position qui doit être chaque mois renouvelée. Seulement voilà, précise Mario Draghi, les journalistes et les marchés « pourraient ne pas comprendre » l'aspect durable du « forward guidance. » Alors, on le précise à nouveau.

Les minutes publiées, mais comment ?

Autre sujet très en vue : la publication des minutes qui fait notamment débat en Allemagne. Mario Draghi s'est voulu sur ce sujet très prudent, plus presque que dans son interview accordée à la Süddeutsche Zeitung mardi. « Nous sommes encore à un niveau de réflexion peu avancé », a-t-il précisé. Tout en défendant le principe de la publication des minutes qui « enrichit » la communication de la BCE, il a convenu que « nous ne sommes pas la banque centrale d'un seul pays, comme les Etats-Unis, le Royaume-Uni ou le Japon » et qu'il ne faut pas que cette publication « réduise l'indépendance des banquiers centraux. » nous n'en saurons pas davantage, sauf qu'une proposition interviendra cet automne.

Attentisme des banques centrales

Cette conférence de presse mensuelle assez terne, qui fait suite à un communiqué assez ambigu de la Fed mercredi, laisse en effet songeur sur la capacité d'action des banquiers centraux. Il semble que ces derniers se placent désormais dans une attitude d'observateurs plus que d'acteurs. Ni la Fed, ni la BCE ne sont plus en mesure d'agir réellement sur la conjoncture, mais seulement de réagir à son évolution.