La Tribune
Depuis l'annonce par Cadbury Schweppes, le 15 mars, de son intention de séparer ses activités de confiserie et celles de boissons en Amérique du Nord, les marchés bruissent de tous les scénarios de mariage envisageables. Selon le Wall Street Journal de ce vendredi, la société canadienne Cott Corporation, producteur de sodas pour les marques propres de distributeurs, aurait pris contact avec plusieurs fonds de capital-investissement en vue de fusionner ses activités avec celles de Cadbury dans les boissons.
Loin derrière Coca-Cola et PepsiCo, Cadbury Schweppes est, avec ses marques réputées telles que Snapple, Dr Pepper, et Seven Up, le numéro trois des boissons gazeuses. Ce pôle, aux marges élevées mais à la croissance faible, est valorisé autour de 10 à 11 milliards d'euros, soit la moitié de la capitalisation boursière de Cadbury Schweppes.
A la City, le cours du groupe britannique cote vendredi après-midi à un nouveau record historique, à 675 pence (+1%). Il a bondi de 23% depuis le début l'année, dopé par l'entrée de l'actionnaire activiste américain Nelson Peltz, à hauteur de 2,9% du capital, début mars. La décision de séparer ses deux pôles sans synergies n'est pas étrangère à l'arrivée de cet investisseur à la réputation d'agitateur de conseils d'administration. Il avait lui-même revendu la boisson Snapple à Cadbury en 2000 le quintuple du prix payé à Quaker Oats cinq ans plus tôt....
Il y a un an, Cadbury avait cédé ses activités de boissons en Europe (Schweppes, Orangina, Oasis) aux fonds Blackstone et Lion Capital pour 1,8 milliard d'euros. Plusieurs fonds d'investissement s'intéresseraient au pôle nord-américain de boissons du groupe britannique : Blackstone et Lion Capital à nouveau, KKR, Bain Capital, Carlyle, CVC, TPG et Thmas H. Lee, selon la longue liste du Wall Street Journal.
La cession pourrait intervenir dès fin mai, alors que Cadbury a prévu de faire le point sur son projet de scission le 19 juin. Quatrième producteur nord-américain de sodas, avec une part de marché de 5% (contre 15% pour Cadbury), Cott Corporation, basé à Toronto, capitalise un peu plus de 1 milliard de dollars sur le New York Stock Exchange. L'action Cott s'est envolée de 18% à l'ouverture de Wall Street vendredi avant d'être suspendue de cotation.
Quant à la partie confiserie, où Cadbury est le leader mondial avec 10% de parts de marché, elle pourrait intéresser le géant américain Kraft Foods, selon les analystes d'UBS. Kraft, sorti du giron du numéro un mondial du tabac Altria (Philip Morris), le 30 mars dernier, pèse quelque 53 milliards de dollars. Selon UBS, il pourrait dégager un montant élevé de synergies, environ 600 millions de dollars, et ainsi "racheter les confiseries du britannique pour 20,8 milliards de dollars et tout de même l'opération aurait un impact positif de 7% sur ses bénéfices dès 2008". JP Morgan valorise également le pôle confiserie de Cadbury (chocolats éponymes, bonbons Halls, chewing-gums Trident, Stimorol, Hollywood, etc) autour de 16 milliards d'euros, soit 15 à 16 fois le résultat brut d'exploitation. La piste du premier chocolatier américain, Hershey, est aussi souvent évoquée sur les marchés...
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