Augmentera ou n'augmentera pas ses taux ? Janet Jellen pourrait mettre fin au cruel dilemme auquel elle est confrontée depuis sa prise de fonction il y a de cela deux ans maintenant. Réuni mercredi, le comité monétaire de la Réserve fédérale américaine a indiqué qu'elle laissait inchangé ses taux d'intérêts mais qu'elle pourrait procéder à l'amorce d'un resserrement en décembre. Elle a jugé que si les créations d'emplois avaient ralenti, il n'en restait pas moins que les fondamentaux de l'économie américaine (notamment la consommation et les investissements) étaient suffisamment solides pour envisager une première hausse des taux d'intérêts.
Si cette hausse survenait, la Fed mettrait un terme à deux années de suspense insupportable pour les marchés, et plus globalement, les pays émergents. En 2013, en pleine passation de pouvoir entre Ben Bernanke et Janet Yellen, la puissante institution monétaire américaine avait annoncé qu'elle allait mettre fin à son cycle de politique monétaire accommodante. Mais elle s'était alors employée à agir progressivement, en commençant par baisser ses injections de liquidités dans l'économie, reléguant à plus tard la hausse des taux d'intérêts. Celle-ci annoncée pour 2015, mais la Fed s'était bien gardée de donner toute indication sur le timing.
Or, tout au long de l'année 2015, les indicateurs économiques ont montré des signes de fragilité. Les chiffres de l'emploi, certes, ne sont pas alarmants puisque le taux de chômage est non seulement au plus bas depuis sept ans mais également proche de son niveau d'équilibre (ou dit de plein-emploi). Mais, aux yeux de la Fed, cet objectif de plein emploi a trop tardé. En outre, de plus en plus d'économistes s'interrogent sur la pertinence de cette statistique qui ne prend plus compte des facteurs démographiques et surtout laisse de côté les chômeurs de longue durée qui ont abandonné leur recherche d'emploi, et qui sont de plus en plus nombreux. Enfin, l'inflation ne parvient toujours pas à dépasser 1%, soit moitié moins que l'objectif de la Fed. Mais, ce ne sont pas ces éléments qui ont réellement conduit la Fed à surseoir au relèvement des taux promis.
En fait, la Fed avait décidé de prendre en compte un élément tout à fait inédit dans son histoire : la conjoncture économique mondiale. Ainsi, Janet Yellen avait clairement clamé son inquiétude quant au coup de frein de la croissance mondiale amorcé par le brutal ralentissement de l'économie chinoise. Pourtant, ce facteur ne fait pas partie du mandat de la Réserve Fédérale. Mais, Janet Yellen avait estimé qu'une action trop précipitée de la Fed aurait nécessairement un impact sur l'économie mondiale et par ricochet, sur l'économie américaine. Pour rappel, en 2013 lorsque la Fed avait annoncé la fin de son cycle de politique accommodante, les investisseurs avaient massivement rapatrié leurs fonds aux Etats-Unis dans l'espoir d'y trouver une rémunération plus intéressante. Les pays émergents se sont ainsi retrouvés contraints d'injecter des milliards de dollars dans leur économie et d'augmenter drastiquement leur taux d'intérêt afin de limiter cette hémorragie, prenant le risque d'asphyxier leur croissance.
Mercredi, la Réserve fédérale a indiqué que ce facteur ne serait pas pris en compte dans sa décision de politique monétaire. En se débarrassant de ce risque, la Fed ouvre donc la voie à une hausse des taux d'intérêts. Sauf accident majeur de l'économie américaine...
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De plus, la Fed ne pouvait plus continuer dans cette direction sans donner de visibilité aux marchés. Les investisseurs étaient de plus en plus nombreux à critiquer Janet Yellen et sa communication devenue brouillonne. La Réserve fédérale ne pouvait pas se permettre de se dédire après avoir si longtemps hésité. De plus, les décisions prises en comité monétaire ne faisaient plus l'unanimité. Certains membres ont d'ailleurs publiquement affiché leur désaccord, réclamant une hausse des taux immédiate.
En réalité, en décembre, les investisseurs attendent moins une décision de politique monétaire, qu'une stratégie de politique monétaire précis et crédible, et si possible avec un consensus.
