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Grégory Claeys est chercheur au sein du think tank bruxellois Bruegel et professeur associé au Conservatoire national des arts et métiers (Cnam).
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... conditions de sa mise en place. Il s'agit d'une version abrégée d'un rapport préparé à la demande de la Commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen.
LA TRIBUNE - La semaine dernière, la BCE a tenu en urgence une réunion, justifiée par une forte hausse des taux la veille, notamment italiens et espagnols. Selon vous, a-t-elle cédé à la panique?
GRÉGORY CLAEYS - Non, cette réunion était nécessaire car les taux italiens s'écartaient des taux allemands à des niveaux inédits depuis 2018, augmentant le risque de fragmentation. Mais à l'époque, la situation était différente. Il y avait de fortes tensions entre le gouvernement formé par la Ligue du Nord et le Mouvement 5 étoiles et les autres États-membres européens. Les marchés financiers voyaient un risque de sortie de l'Italie de la zone euro. Cela n'a rien à voir avec le gouvernement pro-européen de Mario Draghi.
Mais la réunion a plutôt été maladroite en termes de communication, pour deux raisons. Tout d'abord, les membres du Conseil de la BCE auraient dû discuter de ce sujet lors de leur dernière réunion qui s'était tenue la semaine précédente. Ils savaient que les marchés s'inquiétaient d'un risque de fragmentation après l'annonce de la fin du programme de rachats d'obligations et du cycle de hausse des taux. Ensuite, ils ont indiqué, à la suite de leur réunion d'urgence, qu'ils n'avaient pas encore pris de décision et qu'ils chargeaient les comités de l'Eurosystème d'une réflexion sur une solution pratique, en ajoutant qu'à court terme, la BCE pourrait réinvestir l'argent des titres d'obligations qui arrivaient à échéance dans les prochains mois dans l'achat des dettes des pays qui subissaient une trop forte hausse des taux.
Dimanche, le président Emmanuel Macron a perdu sa majorité au parlement. Est-ce de nature à exercer une tension sur les taux français?
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Visiblement, non. L'écart entre les taux allemand et français a à peine bougé. Sur le plan politique, cela redonne un véritable rôle au Parlement par rapport à celui du président, ce qui s'inscrit pour les marchés internationaux dans la norme. En Belgique, en Allemagne, aux Pays-Bas, il n'y a pas de majorité absolue au parlement ! Cela ne paraît exceptionnel qu'en France, en raison de la Constitution de la Ve République.
