chronique du consensusPar le passé, les crises bancaires et immobilières ont toujours été des crises de longue durée, entraînant une baisse de la production s'étalant en moyenne sur deux ans. Dans ce cas, la chute des marchés des actifs est brutale avec une baisse des prix réels des logements de 35 % sur six ans et de 55 % pour les Bourses sur trois ans et demi. Le taux de chômage augmente en moyenne de 7 % sur quatre ans, tandis que la production chute de 9 %. Enfin, la valeur réelle de la dette publique explose de 86 %, suite à l'effondrement des recettes fiscales plutôt qu'aux coûts liés à la recapitalisation des banques. La crise financière n'épargnant aujourd'hui aucun pays (première crise de la globalisation), on ne peut qu'être pessimiste à la lecture des statistiques précédentes : la croissance mondiale en PPA devrait être comprise entre ? 0,5 % et + 0,5 % en 2009 selon la dernière prévision du FMI. Conscients de la gravité de la situation économique, les États-Unis mettent tout en ?uvre pour sauver le système. Mais les différents plans de relance annoncés de par le monde seront longs à mettre en ?uvre. Les baisses de 21,3 % des importations chinoises et de 35 % des exportations japonaises démontrent à quel point les deuxième et troisième économies mondiales sont touchées. Il est clair que la demande intérieure des pays émergents ne prendra pas le relais de celle des pays riches, qui s'effondre. En conséquence, l'économie mondiale aura un profil en L, avec une chute brutale en 2009 puis une très lente reprise en 2010 (autour de + 1,4 %). Pour que l'économie mondiale reparte sur des bases saines et durables, il sera impératif que les pays excédentaires solvables comme la Chine, le Japon ou l'Allemagne augmentent significativement leur demande intérieure par rapport à leur production potentielle. Le durcissement de ton de l'administration Obama sur les pratiques de change de Pékin va dans ce sens. nJean-Luc Buchalet (en haut) & Pierre Sabatier, respectivement présidents de Pythagore Investissement et de PrimeView.

latribune.fr

10 Févr 2009, 1:34

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