La Tribune
Elles avaient déjà réalisé un très beau parcours l'année dernière, les obligations à haut rendement ont été la catégorie vedette en 2010. Axa WF Global High Yield Bonds remporte le prix de la catégorie et progresse de 24,09% sur l'année, performance supérieure à bien des fonds investis en actions.Signe particulier de ce fonds géré par Axa Investment Managers UK : sa diversification. Le portefeuille, dont l'encours avoisine les 260?millions de dollars, compte plus de 400 lignes afin de réduire le risque spécifique de chaque titre malgré toute l'attention portée à l'analyse du risque crédit. Fidèle à sa vocation de haut rendement, le coeur du portefeuille est centré sur les emprunts d'entreprises notées B pour près de la moitié de l'encours, le reste étant à peu près également réparti entre titres notés double B et des triples C. Il s'agit d'un positionnement qui permet d'obtenir à la fois une excellente rémunération courante et un gain en capital grâce à l'amélioration du rating de l'émission. En effet, contrairement à nombre d'États, les entreprises ont réalisé des efforts importants ces dernières années pour assainir leur bilan, si bien que nombre d'entre elles présentent un risque de défaut bien moindre qu'anticipé. En outre, la crise de confiance qui a affecté les banques après la faillite de Lehman Brothers a coupé, ou réduit, le financement des entreprises via les prêts bancaires. D'où la nécessité pour les sociétés qui se présentent sur le marché pour emprunter d'être attentives à leur discipline financière pour non seulement obtenir le financement espéré, mais aussi réaliser l'opération en réduisant le plus possible la rémunération exigée par le prêteur.Signe que malgré l'engouement, une méfiance perdure envers les emprunts à haut rendement : leur maturité reste relativement faible par rapport aux emprunts d'État. Reflétant bien le marché, le portefeuille d'Axa WF Global High Yield Bonds a une durée de vie qui a évolué autour de 3,5 ans en 2010. P. G.
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