4 points à examiner de près

STRONG>1 - Faut-il opter plutôt pour un fonds à formule ou un fonds garantis ?«Il existe trois grandes catégories de produits, des fonds offrant une garantie totale à l'échéance, des fonds apportant une garantie partielle à l'échéance et des fonds à protection conditionnelle par exemple si l'indice de référence ou le panier ne diminue pas plus de 40 % ou 50 % », détaille Christophe Sa Silva, responsable ingénierie produits de Natixis Asset Management. Comment choisir ? Tout dépend de l'aversion au risque et de la connaissance des particuliers des marchés financiers. Les fonds à formule ou assortis d'une conditionnalité peuvent offrir un rendement plus élevé que les fonds garantis, mais le résultat obtenu est plus aléatoire et dépend d'un scénario de marché qu'il faut être en mesure de pouvoir évaluer. Les fonds garantis sont des produits plus simples. Cependant, la participation à la hausse des marchés n'est pas totale et peut osciller dans une fourchette assez large allant de 40 % à plus de 60 %. Pour Fructizen 3 par exemple, distribué par les Banques Populaires, celle-ci s'élève à 60 %. Elle grimpe jusqu'à 65 % pour Capital Euro 50 des Caisses d'Épargne. Par ailleurs, certains produits utilisent une méthode dite du cliquet, qui consiste à sécuriser chaque hausse. C'est le cas par exemple d'Étoile Cliquet 90, distribué par le Groupe Crédit du Nord ou de Cliquet euro de BNP Paribas. L'avantage de ce mécanisme est qu'il peut permettre dans certains cas de sortir du produit avant la date d'échéance en limitant le coût d'une sortie anticipée. R. M.2 - Quels sous-jacents faut-il sélectionner ?Si, potentiellement, la plupart des sous jacents peuvent être utilisés, dans la pratique le choix est souvent limité. La plupart des fonds distribués par les grands réseaux (LCL, Crédit Agricolegricole, Société Généralecute; Générale etc.) se focalisent en effet sur les grands indices européens (CAC 40 ou Eurostoxx 50) ou sur des paniers d'actions intégrant une sélection parmi les grandes capitalisations françaises ou européennes. Expansia 3, par exemple, distribué par le Crédit Agricolegricole a retenu les 25 plus grandes entreprises du CAC 40 et permet de capter la hausse de ces valeurs dans la limite de 44 %. Certains réseaux comme ceux des Caisses d'épargne et des Banques Populaires refusent d'utiliser les paniers d'actions jugés plus complexes à comprendre et se limitent aux indices représentatifs de la zone euro pour les produits distribués au grand public. A contrario, ces réseaux offrent à une clientèle plus avertie et ou disposant d'une surface financière plus importante des produits plus diversifiés en termes de zones géographiques ou de secteurs. D'autres réseaux plus rares comme BNP Paribas diversifient les investissements proposés pour tout public. A ce titre, BNP Paribas a pour projet d'élargir sa gamme de fonds garantis en 2011 en prenant un indice de référence représentatif des pays émergents. Ces produits investis sur des marchés plus exotiques sont plus rares, mais peuvent permettre d'offrir un rendement supérieur au prix d'un risque plus élevé. R. M.3 - Des conditions à manier avec précaution En ce qui concerne les fonds à formule ou à promesse, les conditionnalités peuvent fortement varier d'un produit à l'autre. Les produits de nouvelle génération intègrent des scénarios liés aux risques extrêmes comme ceux intervenus en 2008 au plus fort de la crise. « Certains fonds n'offrent pas de garantie de capital mais une protection, valables si l'indice de référence, en général le CAC 40 ou l'Eurostoxx, n'affiche pas une baisse supérieure à 40 % ou à 50 % à l'échéance indiquée », explique Valérie Combes-Santonja, responsable marketing chez Amundi. En cas de crise, le souscripteur peut subir l'intégralité de la baisse. A n'utiliser que si l'on est certain de l'évolution des marchés. Plus généralement, les produits assortis d'une conditionnalité portant sur l'évolution des marchés peuvent être difficiles à évaluer pour des épargnants non avertis. Ils sont de moins en moins proposés au grand public, mais plutôt dans le cadre de la gestion privée. Enfin, pour le grand public, certains réseaux proposent, afin que les épargnants ne soient plus bloqués sur une période trop longue, des fonds qui peuvent être rappelés par anticipation si le scénario du gérant se réalise. C'est le cas notamment de plusieurs produits proposés par BNP Paribas. La banque a rappelé fin décembre deux produits Flamenco et Flamenco PEA, car ils avaient atteint la formule proposée grâce à la hausse des marchés actions, ces fonds affichent une performance de 14 % sur deux ans. R. M.4 - Quelle enveloppe fiscale choisir ?Les fonds garantis et les fonds à formule peuvent être souscrits dans un compte titres classique comme n'importe quel OPCVM ou titres vifs, dans le cadre de plan d'épargne en actions ou enfin dans celui des contrats d'assurance-vie. Le grand public opte le plus souvent pour ces deux dernières enveloppes fiscales. « La quasi intégralité des fonds garantis ou à promesse sont intégrés dans un PEA ou dans un contrat d'assurance-vie », explique Valérie Combes-Santonja. Qu'il s'agisse de produits garantis ou pas, les avantages des PEA ou des contrats d'assurance vie sont avant tout fiscaux. Pour l'assurance-vie par exemple, les plus values sont exonérées d'impôts (hors prélèvements sociaux) au-delà de 8 ans. Par ailleurs, avec la baisse des rendements des fonds en euros, les banques et compagnies d'assurance essaient de convaincre les épargnants d'aller vers les actions et de souscrire à des contrats en unité de comptes. Dans ce cadre, les garanties partielles ou totales constituent un argument supplémentaire qui semble les convaincre. Certains distributeurs offrent deux versions d'un même produit, l'un étant éligible au compte titres et au PEA, le second à l'assurance-vie, outre les limites différentes qu'ils peuvent avoir en matière d'utilisation des actifs (recours ou non aux produits dérivés, actifs en portefeuille appartenant ou pas à la zone euro), la différence portant sur les frais qui peuvent être supérieurs pour l'assurance vie. R. M.