L'administrateur de l'ancien siège européen de Lehman Brothers, PricewaterhouseCoopers (PwC), s'apprête à réclamer demain « plus de 120 milliards » de dollars auprès de l'ancienne maison mère aux États-Unis. La demande s'effectue maintenant afin de respecter la date butoir du 22 septembre imposée par la justice américaine pour que les créditeurs présentent leurs créances. L'énormité de la somme illustre la complexité de la structure juridique de Lehman Brothers avant sa faillite. La demande émane d'une centaine d'entités juridiques différentes, toutes anciennes filiales de Lehman Brothers, coordonnées par l'administrateur basé à Londres. Chacune réclame auprès de l'ancienne maison mère le règlement de transactions financières gelées avec la faillite. Cette complexité est renforcée par la nature même des produits financiers en jeu, avec des cascades de filiales enregistrées dans des paradis fiscaux. En cas de faillite, chacune des entités se retourne contre les autres et toutes ces demandes convergent vers la maison mère.lenteurOutre l'énormité de la somme, l'affaire pourrait avoir d'importantes répercussions sur la façon dont les banques d'affaires structurent leurs produits et leurs transactions. « Toute l'industrie de la banque d'investissement tourne autour de la minimisation du capital (nécessaire à une transaction, Ndlr) », explique Steven Pearson, administrateur chez PwC. Par exemple, Lehman pouvait dire à son client : la meilleure façon de conduire cette transaction est de passer par la Suisse et les Pays-Bas. Ensuite, le versement des obligations de chacune de ces filiales était garanti par la maison mère. » Ces garanties, souligne-t-il, sont la clé du fonctionnement des banques d'investissement. « Cela soulève une vraie question : est-ce que le siège américain va accepter d'honorer les garanties de paiement ? Si cela n'est pas le cas, cela signifie que ceux qui ne traitent pas directement avec le siège ont des contreparties dont la qualité de crédit est pauvre », souligne Steven Pearson. Tony Lomas, autre administrateur de PwC, enfonce le clou. « Si la maison mère rejette ces garanties, cela remet en cause le modèle sur lequel fonctionnent les banques d'investissement ».Enfin, cela explique la lenteur du processus judiciaire concernant Lehman Brothers. « Nous ne pouvons pas conclure les négociations tant que chaque ancienne filiale n'a pas terminé son travail d'évaluation de ses actifs, souligne Steven Pearson. Nous sommes dépendants du plus lent ».

latribune.fr

21 Sept 2009, 1:51

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