"La Tribune" - Après une très bonne année 2000, les valeurs de rendement conservent-elles un potentiel d'appréciation en 2001 ?Jean-Charles Mériaux - Ces valeurs, caractérisées par une distribution de dividendes supérieurs à la moyenne, ont servi de refuge lors de la correction sur les titres technologiques qui s'est opérée à partir du printemps de l'année dernière. Ce mouvement de rotation sectorielle leur a permis de s'apprécier d'environ 20% sur les 12 derniers mois. Mais cette hausse n'a pas entraîné d'excès en matière de valorisation. A titre d'exemple, le PER (ratio cours sur bénéfice) du portefeuille de Tricolore Rendement est de l'ordre de 12,5, ce qui n'est pas déraisonnable. Les dividendes sont-ils un critère de sélection à privilégier dans la période actuelle ?Dans une période de fortes incertitudes boursières, le dividende représente pour l'investisseur un élément rassurant dont la pérennité est rarement remise en cause. Si l'on considère aujourd'hui que les perspectives de valorisation à moyen terme des actions sont de l'ordre de 9 à 10% par an, le dividende devrait représenter une composante importante du retour sur investissement des actionnaires. En réalité, le seul risque à l'heure actuelle concerne la conjoncture économique. La prévision de croissance des bénéfices des valeurs de rendement est de 10% pour 2001 et de 12% pour 2002. Si l'ampleur du ralentissement économique se révèle plus important que prévu, les bénéfices seront revus à la baisse et les cours s'ajusteront. D'un autre côté les valeurs de rendement, qui sont principalement des valeurs industrielles et financières, devraient bénéficier des baisses de taux menées par la Fed et la BCE.Quelles valeurs privilégiez-vous aujourd'hui ?Pour limiter la volatilité du portefeuille, nous investissons pour moitié sur des valeurs sensibles aux aléas du cycle économique comme les industrielles ou les financières et pour moitié sur des valeurs plus défensives. Ainsi nous sommes aujourd'hui positionnés sur Total Fina Elf, Lafarge et la Société Générale mais aussi sur Pernod-Ricard et Simco dont le rendement est supérieur à 5% et la décote sur l'actif net réévalué approche 40%.Propos recueillis par Hélène Mazie

latribune.fr

20 Oct 2008, 7:18

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