Total dévoile une marge de raffinage en nette hausse

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Le géant pétrolier Total a indiqué que sa marge européenne de raffinage avait poursuivi son rebond de manière significative au troisième trimestre. Cette marge est ressortie à 51 dollars par tonne, contre 38,2 au deuxième trimestre et seulement 13,4 dollars/tonne au troisième trimestre 2011.

Au final sur un an, le groupe pétrolier est parvenu à multiplié par pratiquement par 4 sa a marge européenne de raffinage (ERMI), un indicateur pertinent qui permet de chiffrer la marge du géant pétrolier après impact des coûts variables. Plus précisément, la marge de raffinage est calculée sur la base d'une raffinerie virtuelle d'Europe du Nord, située à Rotterdam et transformant "un cocktail de bruts représentatif de l'approvisionnement moyen de la zone pour fournir les grands produits cotés dans la même zone". Une hausse de la marge que l?on peut imputer en parti à la hausse des cours du brent, dont le prix moyen a progressé à 109,5 dollars le baril au troisième trimestre, contre 108,3 dollars le baril au trimestre précédant. 

Le consensus reste partagé

En revanche, si la marge a bondi de 38,2 dollars par tonne au troisième trimestre 2011 pour s?inscrire à 51dollars par tonne au troisième trimestre 2012, ce n?est pas grâce à la hausse des cours du pétrole dans la mesure où le cours du brent était alors plus élevé au T3 2011, à 113,4 dollars le baril). En revanche, le prix moyen de vente de gaz a pour sa part reculé sur le dernier trimestre à 6 dollars le million de BTU (british thermal unit) contre 7,10 dollars les trois mois précédents, selon le même mode de calcul. En repli de 1,75% depuis l?année, la valorisation du titre reste attractive avec un PER de 7,21 et une capitalisation qui se paye seulement 0,46 fois le chiffre d?affaires. Le consensus reste partagé sur le dossier avec 45% des analystes à l?achat et 45% à conserver, pour un objectif de cours à 44,04 euros. Le titre, plus grosse capitalisation du CAC, bondit de 1,84%, à 38,84 euros, une hausse du titre qui fait prendre 8 points à l?indice parisien, lui aussi en hausse de 1,03%.

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