Les marchés ont violemment décroché hier. Je me plaignais de l'absence de mouvement et de l'attente permanente, j'ai été comblé...Les décisions de la Banque centrale européenne très attendues ont provoqué une chute des indices boursiers européens et une envolée de l'euro. Et comme tout le monde, j'ai essayé de comprendre pourquoi...

L'EXPLICATION ET L'EXPLICATION

Depuis hier l'explication qui prévaut c'est que Draghi aurait déçu les investisseurs parce qu'il n'en aurait pas fait assez. Il n'aurait pas distribué assez d'argent, il n'aurait pas assez baissé les taux et il n'aurait pas sorti de son chapeau une mesure que personne n'attendait. Cette explication ne me satisfait pas. Elle est un peu courte. Prenons un peu de recul tout de même. Qui aurait imaginé, il y a encore deux ans, quand nous débattions de l'impossibilité de convaincre les Allemands de laisser la BCE mener une politique expansionniste et que nous rêvions d'eurobonds, que les taux seraient aujourd'hui à - 0.30% et que l'argent coulerait à flots ?

UN VERY BAD TRIP

Non. La BCE en fait beaucoup, trop même peut-être. Et les marchés ont peut-être fait hier un bad trip. Un very bad trip. Un bad trip c'est une intoxication aiguë à des substances hallucinogènes qui provoque un état psychotique et anxieux. C'est exactement ce qu'on a eu hier. Une intoxication aiguë à cette dope monétaire qui a pour objectif de faire oublier la réalité aux investisseurs et aux marchés. Le problème ce n'est donc pas que Draghi n'a pas distribué hier assez de liquidités, mais c'est qu'il en distribue trop. C'est un problème car de temps en temps, quand les marchés ne sont plus sous l'effet de la drogue ou qu'ils font un bad trip, ils s'aperçoivent que malgré les quantités phénoménales de liquidité et malgré des taux à des niveaux totalement aberrants, les économies européennes répondent peu ou pas du tout comme dans le cas de la France. La croissance est molle, l'inflation absente. Nous avons un problème structurel et ce ne sont pas les substances hallucinogènes qui nous permettront de le résoudre.

LA JOURNÉE EN CHIFFRES

3.58% de baisse sur le CAC. Même...

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