Les Victoires des Sicav « La Tribune »-Morningstar regroupent deux types de prix, récompensant chaque année les meilleures performances des fonds commercialisés en France : d'une part, des prix par catégorie sont attribués aux fonds affichant la meilleure performance ajustée du risque au sein de leur catégorie, ou groupe de catégories Morningstar ? nous en retenons vingt ?, après validation qualitative ; d'autre part, l'ensemble des performances obtenues par une gamme d'un établissement sur un an, mais en tenant compte des performances ajustées du risque sur 3 et 5 ans, donne lieu à la remise de cinq trophés, les grands prix des Victoires. Ce sont les prix de groupe. Plus globalement, la méthodologie met l'accent sur la période d'un an, mais les fonds doivent également avoir obtenu de bonnes performances ajustées du risque sur 3 et 5 ans. De plus, ils doivent se positionner en termes de performances dans la première moitié de leur catégorie sur au moins trois des cinq dernières années. Nous pensons que cette combinaison permet de faire en sorte que les prix soient attribués aux fonds qui ont non seulement obtenu de bons résultats sur un an, mais qui peuvent également se montrer performants sur des périodes plus longues sans risque excessif.Les fonds retenus pour concourir sont ceux vendus en France. Mais sont exclus : les fonds d'assurance-vie et les fonds fermés. En outre, pour les prix par groupe, sont exclues les catégories suivantes : garanties, capital protégé, « absolute return », monétaires, « long-short », horizon 2000-2014, horizon 2015 Plus, obligations Non-Euro Indexées, actions Asie Émergente (par pays), actions Zone-Euro (par pays), enfin, les fonds de gestions alternatives.Au niveau des prix par catégorie, vingt catégories sont retenues (voir le détail et le classement 2009 en page 10). Un score est attribué à chaque fonds : la performance représentant 80 % de ce score et le risque 20 %. Précédemment, le ratio était de 70-30 : mais, pour prendre en compte la forte volatilité observée sur les marchés, la part octroyée à la performance a été rehaussée de 10 % cette année (lire l'interview de Frédéric Lorenzini).Au niveau des prix pour l'offre des établissements, nous avons continué à distinguer comme par le passé les « gammes larges » (au minimum 20 fonds dans l'univers actions et 15 fonds pour l'univers obligataires), des « gammes spécialisées » (respectivement de 5 à 19 fonds pour les actions et de 3 à 14 fonds pour les obligations). Cinq ans d'historiqueCes quatre prix de groupe  sont complétés par un prix global regroupant toutes les classes d'actifs.Seuls les fonds ayant une notation Morningstar sur 5 ans sont éligibles au calcul du score. Ainsi, les fonds qui n'ont pas cinq ans d'historique ou qui font partie de catégories ne donnant pas lieu au calcul de la notation sont exclus du calcul. Concrètement, pour chacun des cinq grands prix, Morningstar calcule un score, prenant en compte un ratio ajusté du risque 5 ans (MRAR ou Morningstar Risk Adjust Ratio) et ajuste ce score à l'aide d'une fonction de distribution (voir l'interview de Frédéric Lorenzini). Les établissements ayant les plus faibles scores dans chacun des groupes reçoivent un grand prix. Il n'y a qu'un seul grand prix par catégorie? ce qui rend la statuette des Victoires chaque année si précieuse ! n

latribune.fr

25 Mars 2009, 1:29

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